财务管理杠杆及财务知识分析专业版.ppt

在学习企业融资理论以前,我对负债经营的理解是空洞的,只认为它是一种快速筹资、有利于企业快速发展的方法;现在我明白了它也是调整收益、调整风险的一种方法,它既可以雪上加霜,也可以锦上添花。因此,作为一个企业的管理者,应该根据内外环境的变化,及时做出反映,主动地利用投融资决策通过调整资产或财务结构,获取更大收益,或有效规避风险。——摘自一位MBA学员的财务管理考试卷一个有趣的例子以下三个公司除负债率外,其它情况均相同,求:两公司自有资金税后利润率1、当资金利润率是15%2、当资金利润率是5%B公司负债50%自有资金:100借入资金:100利率是10%A公司没有负债自有资金:200借入资金:0C公司负债75%自有资金:50借入资金:150利率是10%销售收入的变动往往会导致净利润和普通股股东可得收益发生更大的变动。对公司管理层来说,如能把这种变动分解为与经营政策相关的因素和与融资政策相关的因素,将对公司制定经营战略和经营计划非常有用。一、杠杆分析的基本假设与符号☆基本假设(1)公司仅销售一种产品,且价格不变;(2)经营成本中的单位变动成本和固定成本总额在相关范围内保持不变;(3)所得税税率为50%。☆相关指标假定:Q——产品销售数量 P——单位产品价格 V——单位变动成本 F——固定成本总额 MC=(P-V)——单位边际贡献 EBIT——息税前收益 I——利息费用 T——所得税税率 D——优先股股息 N——普通股股数 EPS——普通股每股收益二、经营风险与经营杠杆(一)经营风险◎经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。◎影响经营风险的因素◎经营风险的衡量——经营杠杆系数产品需求变动产品价格变动产品成本变动…………(二)经营杠杆(Q→EBIT)经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系,主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。◎经营杠杆的含义QEBIT经营杠杆◎经营杠杆产生的原因当销售量变动时,虽然不会改变固定成本总额,但会降低或提高单位产品的固定成本,从而提高或降低单位产品利润,使息税前利润变动率大于销售量变动率。经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的◎经营杠杆的计量♠理论计算公式:经营杠杆系数(DOL)——息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数♠简化计算公式:清晰地反映出不同销售水平上的经营杠杆系数