中信泰富.ppt

主讲人:王一帆
小组成员:王一帆戚菁菁
吴丽娜马迪
中信泰富之AUD“套期保值”之路
——奇异期权
奇异期权
▲奇异期权是比常规期权更复杂的衍生证券,这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券。
比如执行价格不是一个确定的数,而是一段时间内的平均资产价格的期权,或是在期权有效期内,如果资产价格超过一定界限,期权就作废。
▲一般来说,奇异期权包括障碍期权、亚式期权、打包期权、回溯期权和复合期权等。
▲此次我们介绍的中信泰富“澳元门”事件的罪魁祸首就是属于障碍期权。
障碍期权是奇异期权的一种,是指在其生效过程中受到一
定限制的期权,其目的是把投资者的收益或损失控制在一定
范围之内。
奇异期权
敲出期权:
当标的资产价格达到一个特定障碍水平时,该期权作废。
敲入期权:
只有当标的资产价格达到一个特定障碍水平时,该期权才有效。
障碍期权包括:
事件回放
中信泰富背景
亏损真相
启示
失败原因总结
中信泰富之AUD“套期保值”之路
◆中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年,1986年在香港联交所挂牌上市。%的股份,并于1991年正式改名为中信泰富。
◆随著中国经济的快速发展,中信泰富的业务重点亦日趋侧于中国大陆。集团的主要业务为特钢制造及其生产所需之原材料铁矿石的开采和在中国大陆的物业开发。
背景介绍
事件回放
中信泰富股价图
◆ 2008 年10月20日,中信泰富公告称,其与银行签订的澳元累计目标可赎回远期合约,因澳元贬值而跌破锁定汇价,按公允价值计,损失约147亿港元。到10月29日,该合约亏损已接近200亿港元。截至2008年12月5日,,在一个多月内市值缩水超过210亿港元。
◆中信泰富公司2006 年3 月与澳大利亚MINERALOGY 公司签署协议,收购澳大利亚西部RETON 角磁铁矿的开采权。这一收购协议将为中信泰富公司带来为期25年,总量50-60 亿吨优质铁矿石的稳定供应。在项目执行期内,中信泰富公司需要大量澳元以购买设备及其他必需品。
◆为对冲澳元升值风险,公司从2006 年开始与花旗银行、渣打银行、瑞信、美国银行、巴克莱银行、巴黎银行香港分行、摩根士丹利资本服务、汇丰银行、国开行、德意志银行等13 家银行共签订24 款外汇累计期权合约。
事件回放
累计期权合约设有“取消价”及“行使价”,而行使价,通常比签约时的市价有折让。
四个特性:
-20%;
-5%时,合约自行取消;
,投资者必须双倍吸纳股票;
,投资者只要有合约金额40%的现金或股票抵押即可购买,因此这一产品往往带有很高的杠杆性。
◆导致中信泰富亏损的主要衍生产品是
“含敲出障碍期权及看跌期权的澳元/美元累计远期合约”,
以及更复杂的“含敲出障碍期权及看跌期权的欧元-澳元/美元双外汇累计远期合约”。
事件回放