可转债的敏感度测量与风险管理
敏感度方法
敏感度方法,是利用金融资产价值对其市场因子(Market Factors/Variables)的敏感度来测量市场风险的方法
假设我们的金融资产价值为P,相关的全部市场因子为x1、x2、……、xn,则资产价值的变化为全部市场因子的变化和敏感度D1,D2,……,Dn的乘积之和
敏感度方法
常见的市场因子包括:
利率
汇率
基础资产价值
此外,针对可转债一类的衍生工具,我们还要考察其关于时间、波动率等因素的敏感度
这些敏感度指标通常以希腊字母来表示,常被称为Greek Letters (or Greeks)
Delta
定义:Delta是衍生品价格(或包含衍生品的投资组合价值)对基础资产价格变化的敏感度(一阶偏导数)
Delta中性头寸:
1单位衍生品
Δ单位基础资产
Delta
铜都铜业转债
Gamma
定义:Gamma是Delta关于基础资产价格变动的敏感度,也就是衍生品价格关于基础资产价格变动的二阶偏导数
对于衍生品价格来说,有
Gamma
铜都铜业转债
Theta
定义: Theta是衍生品价格关于时间变动的敏感度,也就是衍生品价格关于时间的一阶偏导数
对于Delta中性的投资组合,其价值变动有
Theta
铜都铜业转债
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