私募股权投资理论篇.ppt

私募股权投资实务(理论篇)崔凯博士工学博士,管理学博士,教授北大纵横管理咨询公司合伙人兼资本运营中心总经理。国家职业经理人大纲起草人,新农开发(600359)和亚盛集团(600108)等上市公司独立董事,清华大学公司治理与资本运营班、复旦大学金融投资家高级研修班特聘讲师,上海交通大学管理学院兼职导师。《第一财经日报》、《当代经理人》、《财富人物》等媒体特约撰稿人。十年大型企业集团中高层管理经验,先后到20多个省市调研过数百家企业,完成了多个战略规划与资本运营项目,积累了丰富的实战经验。先后编著《私募股权投资操作实务》、《中国食品产业地图》和《中国生物质产业地图》等书籍,主持编写了数十篇有影响力的专题研究报告,发表论文30余篇。TV、中国经营报、阿里巴巴等权威媒体的采访,先后多次担任“中国上市公司与项目融资峰会”、“中国IPO高峰论坛”等活动演讲嘉宾。参考教材目录揭开私募面纱私募适合你吗?跨国PE“VS”本土PE试水并购基金PE辞典:复杂的事情简单化Sina首页的招生广告再回首:中国企业管理的发展历程阶段1生产管理时代阶段2销售管理时代阶段3营销管理时代时间(年)阶段4战略管理时代“只要生产出来”“只要买出去”从“我生产”、“我销售”到“市场需要什么”股权投资产业整合竞争能力价值链管理学习型组织1984-19881992-19971998-20022003-2008做老板VS做企业家潮起潮落,看企业英雄成商场先烈!中国的两度战略抉择:经济建设(1978)和市场经济(1991)阶段企业游戏规则:资源整合企业成功人资金机会在产业与资本结合的时代,企业几乎不可能依靠“简单扩大再生产”的方式实现快速成长,对外寻求融资成为必然选择!与此同时,持有大量资本的机构和个人由于时间和专业经验,又难以直接对优秀企业进行投资。由此,私募股权投资(PE)应运而生!资本市场是资源配置平台!工业金融服务业企业股权-政府-机构-私人投资债权-银行-机构愿意提供资本为公司成长融资并创造就业机会但期望获得与投资成本相等或大于其它投资机会的回报资本提供中国资本市场尚不发达,企业突破资本瓶颈困难重重。中国有近20万亿的居民储蓄,但这些资金绝大部分是厌恶风险的;中国有数以万亿计的股市、房市资金,但这些资本属于短期套利资本。中国真正缺少的是“耐性资本”,这就是PE的发展机会。“私募”到底是什么意思?PE是英文PrivateEquity的缩写,即通过私募而不是公募(公众公开募集)的形式从机构投资者和个人手中获得资金(融资),对投资对象进行权益性投资(股权或所有权)(投资),然后通过各类方法使投资对象(投资权益)增值(管理),再择机出售所持权益,实现收益(退出)。上述四个环节简称为“融、投、管、退”。私募发行有确定的投资人,发行手续简单,可以节省发行时间和费用。按照投资对象,狭义PE是指对拟上市公司进行的的直接权益投资;广义PE还包括投资与前期的天使投资、风险投资以及投资成熟企业的并购基金;进一步延伸,PE还包括民间投资联盟等机构进行的灰色投资行为。请注意:私募不一定是基金。学者们总是设定某种实验条件,对事务进行中规中矩的界定。然而转型期的中国很多东西是难以界定的。“黑猫白猫,抓到耗子是好猫”!PE的投资方式风险投资(VC)主要投资于创业型企业,目前已成为中国高科技行业和网络公司的主要资金来源之一;案例:IDG参股携程PE投资(狭义)是在买卖准上市公司股份,先获取少部分股权,待企业上市增值后出售获利。案例:摩根参股蒙牛并购基金选择的对象是成熟企业,主要兴趣在于获得目标企业的控制权,从而保证其对企业改造的绝对权。案例:高盛控股双汇民间投资联盟案例:炒房团、炒煤团、炒棉团、炒粮团中国的天使投资在哪里?VC开始PE化