三聚环保吧300072股吧东方财富网股吧样稿.doc

_三聚环境保护吧(300072)股吧_东方财富网股吧
三聚环境保护惊天大泡沫！
竟然删帖！
现在部分曾经高成长股已经残疾甚至瘫痪，如东方财富业绩重挫七五成市值灰飞烟灭，乐视网负面缠身六成估值骤然消逝......还有部分高成长股迎来了人生第一个大挫折，如一季度业绩预降华谊弟兄、同花顺、掌趣科技、网宿科技等等。三聚环境保护有概率是下一个！700亿市值？！
总体上三聚环境保护成长能力和盈利能力展现大背离
从下图能够看到，至，，年复合增加率66%；，年复合增加率76%。能够拥有并维持如此之高增加企业是极少。
但近些年企业利润率和收入、利润规模出现了严重背离，即成长能力上升，盈利能力下降了。%%，%%，降幅异常大。这种超倒挂现象，很大程度表示企业以牺牲利润换取规模，未来见面临越来越大业绩压力，现在业绩颓势已经很显著。
企业利润率已经逐年走低，现在是年16亿元净利润、%净利率，支撑着45倍市盈率和12倍市净率和700多亿总市值。这一场王亚伟和很多机构、散户参与疯狂盛宴，不知能够连续多久？
三聚环境保护业绩变动情况
具体来看各个项目：
一、毛利率上蹿下跳十分异常，通常财务造假企业毛利率才会这么变动
下图为和三聚环境保护业务相关三个行业毛利率变动情况，环境保护、环境保护设备、其它化学制品行业毛利率基础全部维持直线形态，但三聚环境保护毛利率走势上蹿下跳，这是极为异常。因为不管哪个行业，若不出现重大变故，行业毛利率均值基础全部会在一个很小范围内浮动，含有一定稳定性。
三聚环境保护相关行业毛利率走势
至三聚环境保护分别实现营业收入12亿元、、，%、%、%、%；、、，%、%、%、%；%、%、%、%。毛利率出现了严重下滑，这是否和企业转型相关呢？
经过企业近些年产品组成和毛利率情况，我们发觉，三聚环境保护并非是因为转型能源净化综合服务商才造成毛利率异常跳动。在相关行业毛利率水平全部没有太大波动情况下，企业能源净化产品毛利率、能源净化综合服务毛利率全部出现大幅下滑。那么是什么原因造成企业毛利率和行业毛利率差异这么大呢？
三聚环境保护业务组成百分比情况
存货周转率是企业营运能力分析关键指标之一，是销货成本被平均存货所除而得到比率。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上资金周转速度越快。三聚环境保护近些年毛利率走势和应收账款周转次数、存货周转次数情况以下图：
企业存货周转情况、应收账款周转情况和毛利率走势出现背离。存货、应收账款周转次数下降时，毛利率上升；存货、应收账款周转次数上升时，毛利率下降。
至三聚环境保护存货周转率存货周转率连续下降，很大程度表明企业存货项目标资金占用增加过快，超出了其产品销售增加速度，毛利率应下降才合理，但这期间三聚环境保护毛利率却整体在提升。以来三聚环境保护存货周转率出现反转，快速上升，但此时毛利率却下降了，或表明企业产品竞争力可能下降，替换产品较多，定价能力较弱，这一点从上表能够看出，至依据分业务收入和销量计算三聚环境保护能源净化产品（剂种）、、、/吨，不知是物价降得太快，还是以前披露数据犯错了？（期间能源净化产品（剂种）价格降幅85%，%，二者降幅百分比差距较大；能源净化产品（剂种）/吨，%%）
还有另一个概念，现金循环周期。它是存货周转天数、应收账款周转天数之和，去掉应付账款周转天数以后一个循环周期，表明企业从存货到产品销售到资金回收周期。三聚环境保护以前高毛利率，很大程度意味着其产品含有较强竞争力和定价能力，通常全部会尽可能占用上游用户资金，少给下游用户长赊账，对应现金循环周期会显得较小。而三聚环境保护以后毛利率连续走低，对应现金循环周期按理会增加，也就是说二者应该负向关系。然而三聚环境保护现金循环周期却和毛利率走向惊人一致，是其收入规模扩张太快了？还是能源净化综合服务业务占比连续扩大造成存货需求减小？
经过企业近些年报表能够看到，企业期末存货占当期营业成本百分比已经从56%快速下跌至5%（三季度末碧水源