人民币汇率与中国股市关系研究.pdf

山东大学
硕士学位论文
人民币汇率与中国股市关系的研究
姓名:周云龙
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:任燕燕
20090409
中文摘要从年掌鹞夜J际敌幸允谐」┣笪; ⒉慰家焕鹤踊醣医行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。这是自年人民币汇率制度进行改革后的又一次重大改革。自从这次汇率制度进行重大调整之后,人民币汇率一直呈现攀升的趋势,尤其是从年开始,人民币升值呈加速上升态势,,使得无论是国外投资者还是本国投资者,对于投资组合中的各种资产配置,货币持有量以及币种的变化都要做出相应的调整,进而可能会影响到我国资本市场,证券市场中各种金融资产的价格。与此相对应的,我国证券市场中各种投资品种的价格趋势也可能对投资者的投资决策产生影响,进而有可能会影响到对人民币资产的需求变化,最终导致人民币汇已有的研究大多以发达国家为背景进行,都假设市场机制较为健全。但是,由于具体的研究对象和市场具有不同的特征、发展规模与结构,而且相应的汇率管理制度,汇率形成机制以及股票市场的发展状况都存在较大差异,因此所得到的研究结果也不相一致,有的结论甚至互为相反。本文认为,应该首先确定汇率与股票市场之间确实存在一定的关系的基础上,再来考察此二者之间的具体关系。由于现有的实证研究对于汇率与股票市场之间的相关关系仍然没有定论,仍存在着争议,有必要在方法和数据上进行改进,进一步的对该论题进行研究,因此,本文通过总结前人对该论题所做的研究,理出一套自己的逻辑思路,运用计量方法对人民币汇率与中国墒谐≈涞墓亓9叵底隽耸抵ぜ煅椤<煅榻峁表明,通过P图笆录治龇ǎ匀嗣癖一懵手贫缺浠昂螅泄鶤股市场的指数收益率的波动是否存在显著的影响来证明,人民币汇率与中国股票市场之间确实存在一种影响关系,随着这种影响关系得到确认,本文又对这种关系的具体运动形式做了进一步的研究。通过对中国墒谐∩狭礁鲋饕5闹甘序列,即上证综合指数和深证成分指数序列,分别与人民币对美元汇率序列之间此之前,人民币/美元汇率一直是处在一个相对稳定的水平。率的波动。山东大学硕士学位论文
“关键字:人尽币汇率股票市场P托煅镚检验是否存在长期稳定的协整关系,以及到底是谁影响谁的关系做了系统的实证检验。从检验结果看,两个指数序列分别与人民币汇率序列之间都存在着长期稳定的协整关系,并且更重要的是,它们之间是互为蚬叵档模纯梢匀为,中国墒谐∮肴嗣癖一懵手浯嬖谧畔嗷ビ跋欤ノR蚬墓叵怠最后,根据本文的实证结果,本文尝试从进一步完善我国的汇率制度和股票市场的方面提供一些政策建议,包括三个方面:进一步推进人民币汇率形成机制发展规范的证券市场以消除汇率变动造成的负面影响。本文由五部分组成。结构安排如下,第一部分首先就论文的选题意义及背景并从几个不同的角度对现有文献进行了归纳和总结,并指出了现有文献中存在的量方法以及对所使用的数据进行了描述;第四部分,利用实证模型进行检验并给汇率制度和股票市场的方面提出相关的政策建议,并总结全文以及有待进一步研改革,加快发展外汇市场;构建国际资本向证券市场流动的动态监控与预警机制;进行阐述:第二部分为理论分析与文献综述,简要分析了汇率与股市关系得框架不足之处和有待改进的地方,从而理清了本论题的研究思路,简要分析了人民币汇率与中国股市关系问题的理论基础;第三部分介绍了本文实证部分所使用的计出实证结果并加以分析说明;第六部分结合实证结果,尝试从进一步完善我国的究的方向。山东大学硕士学位论文
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问题提出经国务院批准,中国人民银行正式宣布,从年掌鹞夜J际行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。这是自年人民币汇率制度进行改革后的又一次重大改革。自从这次汇率制度进行重大调整之后,人民币汇率一直呈现攀升的趋势,尤其