利率与汇率走势分析技术.doc

利率与汇率走势分析技术.doc利率与汇率走势分析技术
利率与汇率走势分析技术
利率与汇率对投资的影响
利率与汇率的高低，能反映一国宏观经济运行的基本状况，利率与汇率 的变动，又将影响所有宏观经济变量如、国际收支、经济增长率等等。显然，利率与汇率作为重要的经济杠杆, 对宏观经济运行与微观经济活动都有着极其重要的调节作用。因此，利率 与汇
率的变动是判断一国宏观经济形势的主要依据Z-,利率与汇率的走势分 析是宏观经济形势预测的主要手段。
（1 ）利率对投资的影响
西方经济学家普遍认为市场利率与社会总储蓄和总投资有着密切的联系。
储蓄（资金供给）和投资（资金需求）对利率的变动均有较大的弹性。从 长期来看，储蓄等于投资。因此，利率一方面影响现期的投资活动，同时 又通过调节储蓄而影响未来的投资规模。利率的这一作用后來被凯恩斯加 以大力发挥而成为其著名的〃有效需求〃理论的核心内容，凯恩斯认为，债 券的市场价格与市场利率成反比，如果利率上升，则债券价格下跌；如果 利率下跌，则债券价格上涨。利率与债券价格的这种关系，使得人们在所 持有的金融资产的安排上可以在货币与债券之间进行选择，以期获利。如 果预期利率将下跌（亦即债券价格将上涨）则人们愿意现在少存货币和多
买债券，以便将来债券价格上涨时卖出债券获利；反之，预期利率的上升 使得人们愿意多存货币和少存债券，即把手里的债券卖出，转换为货币， 以避免将来债券价格下跌时遭受损失。从宏观角度来看，利率对投资者行 为的影响表现为对投资规模、投资结构等方曲的影响上。
①利率对投资规模的影响。利率对投资规模的影响是指利率作为投资的机 会成本对社会总投资的影响。在投资收益不变的条件下，因利率上升而导 致的投资成本增加，必然使那些投资收益较低的投资者退出投资领域，从 而使投资需求减少。相反，利率下跌则意味着投资成本下降，从而刺激投 资，使社会总投资增加。正是由于利率具有这一作用，西方经济理论界与 货币管理当局都把利率视为衡量经济运行状况的一个重耍指标和调节经 济运行的重要手段。因此，自3 0年代大萧条以来，控制利率水平在西方 货币政策体系中曾一度占有举足轻重的地位。
第二次世界大战后，西方各国为了恢复生产，刺激经济的高速发展，都不 约而同地把经济增长和充分就业作为经济政策的主要目标。低利率政策因 为有利丁刺激投资，扩人生产规模，有利丁•经济的迅速增长而被广泛采用, 并且在战后的2 0多年里，对经济的发展确实起到了积极的促进作用。例 如，在整个5 0年代和6 0年代，美国实际年均国民生产总值（GNp） 增长率都在4 %左右。日本从低利率政策中获得的好处更大，企业大量利 用低利贷款，减少了利息负担，降低了企业产甜成本，增加了企业利润， 促进了企业投资，加速了工业发展。日本的低利率政策对日本投资的迅速 增长、工业的高速发展和进出口贸易的开展都发挥了重大作用。
7 0年代起，西方各衡，并发生了普遍性的通货膨胀。
与此同时，国内经济逐渐停滞，形成了可怕的〃滞胀〃局面。为了缓和经济 危机，西方各国相继转向推行高利率政策，以压缩投资，抑制通货膨胀， 结果取得了极大的成效。英国的通货膨胀率从1 9 7 5年的2 4. 2 %下 降到1 9 8 2年的8. 6%,再继续下降到1 9 8 8年的3 . 8 %。H本 的通货膨胀率也从1 9 7 4年的2 4・3 %逐渐下降到1 9 8 8年的 0 ・ 5 %o
由此可见，利率的变动对投资规模乃至整个经济活动的影响是巨大的。这 一点，不但为西方经济学理论一再强调，而且也从实践中反复得到了证实。 ②利率对投资结构的影响。投资结构主要是指用于国民经济各部门、各行 业以及社会生产各个方面的投资比例关系。
利率作为调节投资活动的杠杆，不但决定投资规模，而且利率水平与利率 结构都会影响投资结构。
一般来说，利率水平对投资结构的作用、必须依赖于预期收益率与利率的 对比上。资金容易流向预期收益率高的投资活动，而预期收益率低于利率 的投资，往往由丁•缺乏资金而无法进行。从短期来看，利率的变动，会引 起投资结构的调整。利率越高，投资会越集中于期限短、收益高的项冃。
利率对投资结构的影响更主要地体现在利率结构上。现实经济中利率的种 类繁多，说明经济生活中利率并不是单一的，而是一个复杂的体系。按照 不同的标准对利率体系进行分类就形成不同的利率结构o如按借贷主体划 分，利率包括银行利率、非银行金融机构利率、债券利率、市场利率等； 按贷款行业划分可分为工业贷款利率、商业贷款利率、农业贷款利率筹； 按归还期限划分可分为半年期、一年期、三年期、五年期、八年期等等。
利率结构的变动会直接影响到投资结构的变动。 例如，利率的期限结构会影响投资的期限结构