第9章证券投资的行业分析.docx

第9章证券投资的行业分析.docx第9章证券投资的行业分析
［本章学习ri的］通过本章的学习，你应该能够掌握掌握行业的定义及其分 类；掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周期；掌握行业与经济周期 的关系；掌握影响行业兴衰的主要因索。


所谓行业，指的是从事国民经济屮同性质的生产或其他社会经济活动的经营 单位和个体所组成的组织结构体系，如制造业、金融业、房地产业等。而产业是 对各类行业在社会生产力布局屮发挥不同作用的称谓。行业划分的着眼点是从生 产力的技术特点这一微观领域，产业划分的着眼点是生产力布局的宏观领域。证 券分析师关注的往往是具有相为规模的行业，特别是含有上市公司的行业，在业 内一直约定俗成地把行业分析与产业分析视为同义语。

行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的屮观层次的分析。一旦分析 家分析了宏观经济，将其应用到特定行业是必要的。通过行业分析发现，H前没 有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增长的行业，这些行 业内的龙头公司如果股价没有被高估，这就是我们可以考虑长期投资的理想站 种。
行业分析和公司分析是相辅相承的。一方面，丄市公司的投资价值可能会因 为所处行业的不同而产生差界；另一方面，同一行业内的丄市公司也会千差万别。 判断一家上市公司的行业地位，主要从4个指标进行分析：市场占有率、技术领 先度、生产规模、管理团队的水平。
1、 市场占有率。上市公司的竞争力最终体现在较高的市场占有率上，一-系 列优界的经营管理和财务指标必定与市场占有率相辅相成。
2、 技术领先度。技术领先度，尤其是行业核心技术领先度，决定了JL市公 司的行业地位。无论传统的工业行业还是新兴的高科技产业，技术丄的领先和创 新是其价值增长的主要驱动因素。
3、 生产规模。一-般而言，处于行业领先地位的上市公司规模较大，但是生 产规模大并不必然导致行业领先。生产规模的扩大可能会产生积极的规模效应，
但同时也要注意管理失控和费用增加等问题。
4、管理团队的水平。良好的管理团队和规范的公司治理结构意味着生产效 率的提高和对成本费用的有力控制。
业的分类
行业的分类方法主要有：
1、 道一琼斯分类法
道-•琼斯分类法是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表 性的股票而对各公司进行的分类，它将所有公司分为工业、运输业和公用事 业等三类。其屮，工业类股票取自工业部门的30家公司，包括了采掘业、 制造业和商业;运输业类股票取口 20家交通运输业公司，包括了航空、铁路、 汽车运输与航运业;公用事业类股票取鬥6家公用事业公司。主要包括电话 公司、•煤气公司和电力公司等。
2、 标准行业分类法
标准行业分类法是联合国经济和社会事务统计局建议各国采用的行业 划分方法，它把国民经济划分为10个门类：①农业、畜牧狩猎业、林业和 渔业；②采矿业及土、石采掘业；③制造业；④电、煤气和水；⑤建筑业； ⑥批发和零售业、饮食和旅馆业；⑦运输、仓储和邮电通信业；⑧金融、保 险、房地产和工商服务业；⑨政府、社会和个人服务业；⑩其他。对每个门 类再划分为大类、屮类、小类。
3、 我国国民经济的行业分类
1985年，我国国家统计局明确划分三大产业：①第一产业，农业（包括 林业、牧业、渔业等）；②第二产业，工业（包括采掘业、制造业、自來水、 电力、煤气）和建筑业；③第三产业，即第一、二产业以外的各行业，主要 是指向全社会提供各种各样劳务的服务性行业，具体包括交通运输业、邮电 通信业、仓储业、金融保险业、餐饮业、房地产业、社会服务业等。
2002年，我国推出了《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754—2002） □ 新标准共有行业门类20个、行业大类95个、行业屮类396个、行业小类 913个，基木反映出我国
FI前行业结构状况。
4、 我国上市公司的行业分类
屮国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。《上 市公司行业分类指引》将上市公司分成13个门类：农、林、牧、渔业，采 掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应业，建筑业，交通运输、仓储 业，信息技术业，批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会服务业， 传播与文化产业，综合类,以及90个大类和288个屮类。
5、上海证券交易所上市公司行业分类调整
上海证券交易所与屮证指数有限公司于2007年5月31 口公布了调整后的沪 市上市公司行业分类。本次调整是上证所和指数公司对沪市上市公司行业分类进 行的例行调整，其依据是沪市上市公司2006年年报显示的部分公司经营范围的 改变。本次行业分类调整将作为上证180指数下一次调整样本股吋的参照。

行业有自己特