简单理解美国次贷危机.ppt

简单理解美国次贷危机?大约从 10年前开始,那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头,抑或在你的信箱里塞满诱人的传单: “你想过中产阶级的生活吗?买房吧! ”“积蓄不够吗?贷款吧! ”“没有收入吗?找阿牛贷款公司吧! ”“首付也付不起?我们提供零首付! ”“担心利息太高?头两年我们提供 3%的优惠利率! ” 1 “每个月还是付不起?没关系,头 24个月你只需要支付利息,贷款的本金可以两年后再付!想想看,两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了,到时候还怕付不起! ”“担心两年后还是还不起?哎呀,你也真是太小心了, 看看现在的房子比两年前涨了多少,到时候你转手卖给别人啊,不仅白住两年,还可能赚一笔呢!再说了,又不用你出钱,我都相信你一定行的,难道我敢贷,你还不敢借? ”在这样的诱惑下,无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。(你替他们担心两年后的债务?向来自我感觉良好的美国市民会告诉你,演电影的都能当上州长,两年后说不定我还能竞选总统呢。) 阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩,可是钱都贷出去了,能不能收回来呢? 2 ?公司的董事长—阿牛先生,那也是熟读美国经济史的人物, 不可能不知道房地产市场也是有风险的,所以这笔收益看来不能独吞,要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥—投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿(美林、高盛、摩根),他们每天做什么呢?就是吃饱了闲着也是闲着,于是找来诺贝尔经济学家,找来哈佛教授,用上最新的经济数据模型,一番鼓捣之后,弄出几份分析报告,从而评价一下某某股票是否值得买进, 某某国家的股市已经有泡沫了,一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿,你说他们看到这里面有风险没?用脚都看得到!可是有利润啊,那还犹豫什么,接手搞吧!于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后,重新包装一下,就弄出了新产品—CDO (注: Collateralized Debt Obligation ,债务抵押债券),说穿了就是债券, 通过发行和销售这个 CDO 债券,让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 3 光这样卖,风险太高还是没人买啊,假设原来的债券风险等级是 6,属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通 CDO 两个部分,发生债务危机时,高级 CDO 享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了 4和8,总风险不变,但是前者就属于中低风险债券了,凭投行三寸不烂“金”舌,当然卖了个满堂彩!可是剩下的风险等级 8的高风险债券怎么办呢? 于是投行找到了对冲基金,对冲基金又是什么人,那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色,过的就是刀口舔血的日子,这点风险小意思!于是凭借着老关系, 在世界范围内找利率最低的银行借来钱,然后大举买入这部分普通 CDO 债券, 2006 年以前,日本央行贷款利率仅为 %;普通 CDO 利率可能达到 12%,所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。 4 ?这样一来,奇妙的事情发生了, 2001 年末,美国的房地产一路飙升,短短几年就翻了一倍多,这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样,根本不会出现还不起房款的事情,就算没钱还,把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人,到阿牛贷款公司,到各大投行,到各个银行,到对冲基金人人都赚钱,但是投行却不太高兴了!当初是觉得普通 CDO 风险太高,才扔给对冲基金的,没想到这帮家伙比自己赚的还多,净值一个劲地涨,早知道自己留着玩了,于是投行也开始买入对冲基金,打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜,正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗,本来打算毒它一把,没想到小花狗吃了不但没事,反而还越长越壮了, “老黑”这下可蒙了, 难道馊了的饭菜营养更好,于是自己也开始吃了! 5 ?这下又把对冲基金乐坏了,他们是什么人,手里有 1块钱, 就能想办法借 10块钱来玩的土匪啊,现在拿着抢手的 CDO 还能老实?于是他们又把手里的 CDO 债券抵押给银行,换得10倍的贷款,然后继续追着投行买普通 CDO 。嘿,当初可是签了协议,这些 CDO 都归我们的!!!投行心里那个不爽啊,除了继续闷声买对冲基金之外,他们又想出了一个新产品,就叫 CDS (注: Credit Default Swap ,信用违约交换)好了,华尔街就是这些天才产品的温床:不是都觉得原来的 CDO 风险高吗,那我投保好了,每年从 CDO 里面拿出一部分钱作为保金,白送给保险公司,但是将来出了风险,大家一起承担。?保险公司想,不错啊,眼下 CDO 这么赚钱, 1分钱都不用出就分利润,这不是每年白送钱给我们吗?干了!对冲基金想,不错啊,已经赚了几年了,以后风险越来越大,光是分一部分利润出去,就有保险公司承担一半风险,干了! 6 ?于是再次皆大欢喜, CDS