财务金融分析师-资产估值债券课件.ppt

债券 – 大纲
债券 - 欠單
現金流
利率风险
价格
到期孳息率
现货利率
遠期利率
持续期
凸弧度
净价 /肮脏价
拔靴带方法
孳息曲線
特点
票息
续回
内在期权
风险
美国国库债券
公司债券
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固定收入证券（Fixed-Income Securities）的特征
同债券投资相关的风险
债券种类和工具概览
理解收益率价差
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固定收益证券股价简介
收益率度量，即期和远期利率
利率风险度量
债券估值和分析
折现现金流应用
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固定收益证券特征
固定收益证券简介
债券购买及其支付
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固定收益证券特征
固定收益证券简介
A: 债券契约（bond indenture）
肯定性条款（Affirmative）与禁止性条款（ negative covenants）
B: 债券的基本特征
到期日（Maturity）
短期 vs. 中期 vs. 长期 = 1 - 5 vs. 5 –12 vs. >12
票面值（Par value）
价格报价为票面值的 % of
例1) 票面值为 $1000，价格为103。计算其用美元计的价格。
例2) 票面值为 $1000，价格为98。计算其用美元计的价格。
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固定收益证券特征
固定收益证券简介
B: 债券的基本特征
票息率（票息率）
票息率结构
半年（Semiannual）
每月（Monthly）
每年（Annual）
零票息率（Zero–Coupon）
折扣 = ‘所赚取的利息’
应计债券（Accrual Bonds）
类似于零息债券，除了以票面发行，并且能够赚取上面所附带的利息
逐步调升债券（Step-up bonds）
票息随着时间按照预先确定的速度增长
递延票息债券（Deferred Coupon bonds）
在给定时间内，递延初始息票支付
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固定收益证券特征
固定收益证券简介
B: 债券的基本特征
浮动利率证券（Floating-rate securities）
票息公式（Coupon Formula）
票息公式：票息率 = 参考利率 +/- 价差（margin）
价差通常用基点（base points）报价
100 基点 = 1%
利率上限（Caps ）不利于持有者，而利率下限（floors ）不利于发行者
如果既有上限又有下限，则称为称为利率上下限（collar）
不均衡的浮动利率债券（Deleveraged floater）
在增加价差之前，参考利率根据规模因子调整
票息率= (参考利率 x b) + 报价价差
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固定收益证券特征
固定收益证券简介
B: 债券的基本特性
浮动利率证券
跌价锁定（Drop-lock）
在某些环境下转变为固定息票
反向浮动（Inverse floaters）
票息率同参考利率反向运动
票息率 = 固定利率 (K) – (L x 参考利率)
双指数浮动（Dual-Indexed floaters）
票息率用两个参考利率以及一个价差计算
范围票据（Range notes）
票息率 = 参考利率 (如果参考利率在特定范围内)
如果参考利率落在该范围之外，则 票息率 = 0%
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固定收益证券特征
固定收益证券简介
B: 债券的基本特性
浮动利率证券
棘轮债券（Ratchet Bonds）
在高于参考利率时，以固定的价差向上移动
基于公式向下移动
逐步改变的价差（Stepped spread）
可扩张性重新设置（Extendible reset）
不重新设置利率（Non-interest rate reset）
TIPS
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固定收益证券特征
债券购买及其偿付
偿付债券本金
传统债券（Conventional bonds）
子弹型到期日（Bullet maturity）
系列债券（Serial bonds）
按时间顺序支付
摊销债券（Amortising bonds）
定期偿还本金和利息
计算范例参见下一张幻灯片
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