项目管理资金结构课件.ppt

案例
巴西伊泰普电站是当时世界上最大的水电站，总装机容量为1260万KW。在其融资结构中，债务融资占90%以上，在总投资211亿美元中，有一半是利息支出。目前每年的财务费用达11亿美元，沉重的债务负担导致企业经营陷入困境。（二滩电站、002039）
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项目资金结构的概述
1）资金结构的含义
指各种资金的构成极其比例关系，也指各种资金占总资金的比重。
广义资金结构指企业的全部资金结构；狭义资金结构指企业的长期资金结构。
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2）资金结构的作用
（1）补充自有资金的不足。
（2）适度使用债务资金，可以降低企业综合资金成本。
（3）有效利用债务筹资，可以获得财务杠杆利益。
适时利用债务筹资，可以提高自有资金收益率。
（4）运用债务筹资，给企业带来正效应的同时，也存在负效应，也有一定的财务风险。
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3）资金结构的影响因素
资金结构的影响因素包括：企业所有者和经营者的态度、企业的销售增长情况、企业的偿债能力和发展潜力、利率水平的变动、利息抵税作用等。
（ 1）债务和股本资金的比例
债务利息的抵税效应
安排项目资金的基本原则
不能举债过多而影响项目经济强度
（财务杠杆概念和财务风险）
尽可能降低项目的资金成本
充分利用税务优惠
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影响因素
（2）项目资金的期限结构
项目债务资金期限与项目现金流量的匹配
（3）债务利率结构
项目现金流量的特征
金融市场上利率的走向
借款人对控制融资风险的要求
（4）货币结构
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案例：三峡左岸电站14台水轮发电机组
1997年9月，，。
OECD成员国出口信贷统一使用国际商业参考利率（CIRR），该利率每月公布一次。在本次融资过程中，随时分析CIRR的变动趋势，在认为最有利的时机就签订协议，%，这是1997年的最低水平。
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项目资金成本
1)项目融资成本--项目为筹集和使用资金而付出的费用。对于新筹集的资金，亦可称为筹资成本。
2）债务资金的成本
债务资金的利率Kb(税前债务成本）、融资费用率Fb、公司所得税税率T
或：借款资金成本率=利息×(1-所得税率)/(筹资总额-筹资费)×100%
或：企业债券资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/(债券面值-发行费)×100%
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3)贷款成本
实际利率计算公式：
i——实际利率
r——名义利率
m——计息周期
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4）项目资金成本--债务成本计算案例
项目公司发行10年期债券，债券等级为AA级，票面价值为1000美元，债券支付10%的息票，息票每半年支付一次，，由“所罗门兄弟公司”%。
计算项目公司债券的到期收益率为：
%的利率非常接近。%作为项目公司长期债券的税前成本。
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5）项目资金成本--优先股的资金成本
优先股的资金成本
dps：每股优先股红利，pps：每股优先股价格*（1-筹资费用率 ）
若某项目公司发行的每股优先股的红利为9美元，，则该公司优先股的成本为：9/=13%
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