财务EVA分析专题课件.ppt

内容提要
什么是EVA?
EVA管理体系介绍
应用举例
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财务EVA分析
什么是EVA?
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财务EVA分析
对面的e娃看过来
EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。 《财富》杂志
作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。
彼得-德鲁克
按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平：
第一年，%
第二年，高于参照组12%
第三年，% 《独立研究报告》
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应用EVA管理体系的公司
国外
JCPenny, KAO, Siemens, CocaCola, SONY，TOYS R’ US……

国内
青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢
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Why so?
现有业务 + 新业务 = 投资结果
收入 230 170 400
资本 1000 1000 2000
投资回报率 23% 17% 20%
Great! I need more investment
CEO
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财务EVA分析
现有业务 + 新业务 = 投资结果
收入 230 170 400
资本 1000 1000 2000
投资回报率 23% 17% 20%
资本成本率 15% 15% 15%
资本成本 150 150 300
EVA 80 20 100
No, I need more value
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EVA的理论渊源
传统会计指标的有限性
公司治理理论的发展（委托—代理）
现代财务管理理论的发展（MM理论与CAPM模型）
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衡量一公司业绩
最终的经济指标是什么？
股价高企
市值？
股票快速升值？
!
股价相对于帐面资产的溢价
总市值
投入资本
MVA
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MVA大比拼
MVA Winners
Coca-Cola $
Microsoft
Intel
Merck
Phillip Morris
Proctor & Gamble
Exxon
Johnson & Johnson
Chase Manhattan
Pfizer
MVA Losers
ITT ($)
General Motors ()
Loews ()
American Express ()
Ford Motor Company ()
Travelers Group ()
RJR Nabisco ()
PG&E ()
Phillips Electronics ()
Digital Equipment ()
总市值 $
投入资本
MVA $
总市值 $
投入资本
MVA ($)
观点: 可口可乐和通用汽车市值相当，但通用汽车投入资本比可口可乐高了2000亿
在过去5年中，可口可乐创造了730亿美元的溢价，而通用汽车是-830亿美元。
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EVA决定MVA
PV CF1
Value
PV CF3
PV CF2
PV
NOPAT
C
现金流折现
Capital
EVA折现
PV EVA1
PV EVA2
PV EVA3
PV
EVA
C
Value
MVA
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