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公司财务报表分析公司财务报表分析清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授 2一、一、格雷厄姆的投资理论格雷厄姆的投资理论?格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。 1894 年出生于伦敦,一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大的夜校,白天工作以补贴家用。 1914 年以优异成绩毕业, 哥大三系都邀他任教,校长建议他去华尔街。格到证券公司作助理。 1920 年成为公司合伙人,以后作为私募投资基金总裁长期从事证券的组合投资,并取得了突出的业绩。?格在哥大作兼职教授长达 28年,在长期投资实践中总结出一套投资的证券估价理论, 1934 年根据他在哥大讲课记录整理出版的《证券分析》一书是代表作,书中介绍了证券估价理论,他的书成为了证券行业的圣经。清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授 3 ?格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻找多只实际价值被市场低估的股票,然后买进持有。在寻找股票时,格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司发展的前景。?找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为 7倍或低于 7倍的股票找出,参考公司业绩,进行选择。?准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的 2 倍。当 7%,2倍为 14% ,100 除以 14,大约等于 7。?如果债券的平均收益为 6%,市盈率就为 8倍,不管债券收益怎样降,都不能买市盈率超过 10倍的股票。?格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在 50% 以上,同时市盈率又在 7倍左右,就可以买入。?他以为最少要购买 30只。或持有到获利目标,或持有 2-3 年。格雷厄姆的投资理论( 格雷厄姆的投资理论( 2 2) ) 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授 4 F 损益表( e statement) 反映的是公司在一段时期内( 通常是一年) 的盈利能力,它是一种标准化的财务报表。 F 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收入,主要是公司产品或服务的销售收入。它还显示了这一时段产生的各项费用,这包括成本、管理费用和各项税赋。通过比较,可看出公司的经营效果。二、损益表的作用二、损益表的作用清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授 5 F损益表中主要各项的关系如下: F公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入 = 销售收入 F减去公司的生产成本 = 销售利润 F减去公司的经营管理费用=营业利润=利息及税前收入 F减去利息费用 = 税前利润 F减去各项税赋 = 优先股红利前利润 = 公司盈利 F减去优先股红利 = 普通股股东收益三、损益表中各项的关系三、损益表中各项的关系清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授 6 清华同方合并利润分配表(- 单位:万元) F项目名称合并年报 F主营业务收入 F销售退回、折扣、转让 F主营业务收入净额 F营业成本 F销售费用 F管理费用 F财务费用 F进货费用 F营业税金及附加 四、损益表举例四、损益表举例清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授 7 F主营业务利润 F其他业务利润 - F营业利润 F投资收益 - F补贴收入 F营业外收入 F营业外支出 - F利润总额 F所得税