韩国的证券借贷制度及对我国的启示根据韩国民法的规定证券借贷是一种消费借贷行为当双方当事人接受(返还)证券和借出证券的种类与数量都相同时证券借贷契约成立引言所谓证券借贷是指长期持有证券的法人机构(出借者)通过中介机构将其所持有的证券暂时借给因投资策略而需要证券的其他法人机构一般来说出借者往往是开办证券借贷业务的证券金融公司在证券借贷期间出借者仍然拥有获取证券的股利、股息等权利并且向借贷者收取一定的出借费用与此相对照信用交易是指投资者向券商申请融资或融券以此来买入或卖空证券通过杠杆达到扩大投资收益的目的韩国 1995 年开始建立证券借贷业务在 1997 年的金融危机后加快了金融市场的改革与开放进程目前韩国已经有较大规模的证券借贷市场和较为完善的证券借贷制度本文通过介绍韩国证券借贷市场的发展和相关规定希望能对我国证券市场未来引入信用交易和证券借贷等提供有益的借鉴韩国证券借贷市场的基本状况韩国的证券借贷市场建立于 199 6年 1996 年 韩国证券集中托管公司( KoreaSecuritiesDepositoryKSD )开办了证券借贷业务韩国证券金融公司( KSFC )开始为证券借贷进行担保 2000 年6 月韩国证券金融公司不再为韩国证券集中托管公司承担担保责任同时 KSF C 开始从事证券借贷业务其目的在于增加证券借贷市场的竞争性提高市场效率 199 7 年亚洲金融危机后韩国证券市场几乎禁止融券卖空(见表 1表2) KSFC 只允许证券商融资买进证券尽管如此 200 1 年韩国的证券借贷业务仍然达到 3570 万股交易金额达到 12025 亿韩元(约 亿美元) 由此可以看出尽管受到金融危机的影响但韩国证券借贷市场仍然比较活跃根据韩国证券集中托管公司的分析韩国证券借贷市场的活跃与许多投资品种的存在而导致的策略交易对证券借贷产生的大量需求有关比如 200 1 年韩国证券市场中存在存托凭证( DRs )、可转换债券( CBs )、含认股权的公司债券( BWs ) 等与标的股票价格相联系的证券这使得各种套利活动非常活跃因此这些策略性交易产生了证券借贷需求从表 3 看出 200 1 年第4 季度证券借贷更加活跃这是因为 KOSPl20 0 指数期货价格低于现货价格而产生套利机会套利者大量买入期货并卖出标的指数成份股票进而产生借券需求使证券借贷量大幅增加原来 KSD 证券借贷的申请人仅限于证券和金融法人机构但从 2002 年开始 KSD 将证券借贷申请者扩大到其他法人机构由于 KSFC 的证券借贷制度与 KSD 基本一致且 KSD 的证券借贷制度历史更长故本文的介绍以 KSD 的借贷规定为主韩国证券托管公司的证券借贷制度一、证券借贷市场的参与者根据韩国民法的规定证券借贷是一种消费借贷行为当双方当事人接受(返还)证券和借出证券的种类与数量都相同时证券借贷契约成立证券借贷市场包括三方证券借出方、证券借入方和中介机构证券借贷的借出方一般包括证券保管机构、银行、保险公司、信托投资公司、证券投资基金、证券商、退休基金等出借人通过借出证券而获取借券费用在证券借贷期间出借者仍然拥有证券的股利、股息等权利但没有表决权如果在借出证券期间证券发行公司又发行新股那么出借人可以将认购新股的金额付给借券人由借券人负责认购并在新股上市后两个营业日将认购的新股付给出借方参与证券借贷
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