股指期货的交易策略.doc

作者：南华期货研究所     来源：摘录     发布时间：2006年09月14日
套期保值交易策略
套期保值是指为了避免现货市场上的价格风险，而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。套期保值的计算公式为：
可以利用股指期货进行两种类型的套期保值，多头套保和空头套保
案例：多头套保
某机构在6月2号得到承诺，9月8日会有300万元资金到帐。该机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别是20、25、50月。如果现在有资金，每个股票投入100万元就可以分别买进5万股、4万股和2万股。由于现在处于行情看涨期。他们担心资金到帐时，股价已上涨，就买不到这么多的股票。于是，采取买进股指期货合约的方法锁定成本。
假设相应的9月到期的股指为1500点，每点乘数为100元。三只股票的 系数分别为15、13和08，则计算他们应该买进的期货合约数为：
三只股票组合的 系数为
应该买进期货合约数为
9月8日，该机构如期收到300万元，这时现指和期指均已涨了10％，即期指已涨至1650点，三只股票芬别上涨至23元（上涨15％）、2825元（上涨13％）、54元（上涨8％）。如果仍然买进5万股、4万股和2万股，则共需资金
显然，资金缺口为36万元。但是由于他们在指数期货上做了多头保值，9月8日那天将股指期货卖出平仓，共计可得24×（1650－1500）×100＝36万元。正好与资金缺口相等。可见，通过套期保值，该机构实际上已把3个多月后买进股票的价格锁定在了6月2日那一天的价格水平上了。同样如果那时股指和股票都跌了，实际效果仍然如此。这时，该机构在期货市场上亏钱了，但由于股价低了，扣除亏损的钱后，余额仍旧可以买到足额的股票数量。下表为价格上涨时的资金情况
股指期货多头套期保值
日期
现货市场
期货市场
6月2日
预计9月8日可收到300万元，准备购进A、B、C三只股票，当天3只股票的市场价为：
A股票20元， 系数15，B股票25元， 系数13
C股票50元， 系数08
按此价格，各投资100万元，可购买：
A股票5万股， B股票4万股， C股票2万股
买进24张9月份到期的指数期货合约，指数点为1500点，合约总值为24×1500×100＝360万元
9月8日
收到300万元，但股票价格已上涨至：
A股票23元 (上涨15％)
B股票2825元 (上涨13％)
C股票54元 (上涨8％)
如按计划数量购买，资金缺口为36万元
卖出24张6月份到期的指数期货合约平仓，股指为1650点，合约总值为24×1650×100＝396万元
损益
亏损36万元
盈利36万元
案例：空头套保
老李有100000股G中兴，现价每股为3000元，老李鉴于后市不太明朗，大盘可能下跌，但有长期看好G中兴，不愿卖出其手头股票，于是就可以通过在股指期货市场上做空沪深300指数期货，进行套期保值。
假设当日为6月2日，沪深300指数的点位为1300点，合约乘数为100，G中兴的 系数为091，通过公式计算，需要卖出的期货合约数为：21张。到了8月2号，G中兴跌到2580元/股，而此时的沪深300指数跌了20个点，到了1280点。老李估计大盘回调的差不多了，就