新能源车发展趋势分析.docx

新能源车：头部效应亮眼，新势力保持强势
       
 
 
 
 
 
 
     
     
     
 
 
 
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行行查（行业数据库）：
乐晴智库（深度研报精选）：
2019年以来，新能源汽车行业先后经历政策退补，新冠疫情的冲击，连续两年产量扩张增速放缓，国家统计局数据显示，2019年新能源汽车产量119万辆，低于2018年。
根据中汽协数据显示，，%，%，，%，%，，%，%。
头部企业表现亮眼，11月新能源汽车企业前三企业月销量超过2万辆，分别为上汽通用五菱、比亚迪和特斯拉中国，销量分别为36070、26015、21604，%，现头部效应。
传统自主车企新能源延续走强，长城汽车、广汽长安继续高增长，蔚来、理想、小鹏、威马、合众、零跑造车新势力保持强势增长。纯电车型多集中在A级车，而插电车型多集中在B级以上，在续航里程等参数上并不占优势。2020年后基于新平台全新打造的新能源车将成为销量主力。预计国内市场合资新能源汽车的市占率将从2018年的4%提升至2025
年的44%，2025年国内新能源汽车年销量有望到700万辆，纯电占比77%。
当前全球新能源汽车趋势不改、特斯拉国产化将极大刺激产业链行业的进步。
随着行业的发展，我国已经形成了完整的产业链，各细分领域的龙头公司均具备全球供应能力。从新能源车产业链方面来看，上游供给（资源）的话语权越高，产业链下游，需求（市场）的话语权越高。对于上、下游，资源供给、整车销量等高频数据分别是核心变量。中游制造环节（部件/制造/产品）处于微笑曲线中间，本质上为加工属性，因此成本控制能力为核心竞争要素，企业竞争壁垒来自原材料掌控能力及技术迭代速度。
当前新能源汽车行业的驱动力正在多维度向好，新能源汽车to C端的起量即将到来。
整车厂层面，有望实现份额提升的头部企业包括长城汽车、上汽集团、广汽集团、比亚迪等。零部件层面，特斯拉供应链和海外供应链企业具有先发优势，国内对应企业如拓普集团、中鼎股份、宁德时代、当升科技、容百科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦、恩捷股份、星源材质等。财务方面，目前典型的新能源汽车厂商普遍存在盈利能力不足、现金流短缺、资产质量较差的问题；产品方面，比亚迪/蔚来/特斯拉从中高端车型向低价车型延伸，北汽低端车型销量占比下降，逐步向中端市场转型。如果上游原材料价格快速上涨，将影响主机厂和零部件企业盈利能力，而零部件企业由于相对弱势的话语权，或将承担原材料价格上涨带来的盈利压力。
从新能源车设备方面来看，