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次债危机对我国银行业发展的启示
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　　[摘要]美国房地产价格的持续上涨给次级债券的发行提供了温床，一个个杠杆率虚高的金融衍生产品充斥着世界金融市场，当房地产价格回落到一定幅度时，这些金融杠杆反过来撬动世界经济，导致了金融危机。对我国银行业的发展来说，至少可以从中汲取一些教训。
　　[关键词]杠杆率；金融衍生品；次级债券
　　[中图分类号]F272[文献标识码]A[文章编号]1005-6432(2009)13-0030-02
　　
　　据估计，截至2007年年底，美国住房抵押贷款存量约8万亿～9万亿美元，，次优级贷款约1万亿美元。，触发了一场席卷世界的金融海啸，我们不禁要问，这场金融海啸的传导机制是什么
?这又给我国在从事着抵押贷款和金融创新的银行带来什么启示呢?
　　
　　1　抵押贷款到次债危机的传导机制
　　
　　次债得以存在的技术根据在于美国房地产价格的持续上涨，房价上涨保证了贷款买房者的资产增加，而从贷款买房者角度来看，还款则可以享受到房价上涨带来的财富增加，违约则房屋被没收，不但享受不到房价上涨带来的好处，反而损失其信用评级，所以，在房价上涨的周期中，次级债的违约率是极低的，这也就满足了商业银行将次级抵押贷款打包成债券的技术要求，由于美国多年持续扩张的货币政策，商业银行必然寻找更多的贷款机会，于是他们看中了信用分数低于620分(优质贷款面向信用等级高，信用分数在660分以上的贷款人)的市场，虽然他们近半数的人没有固定收入凭证，很多人负债本身就已经很重了，但就因为房价的持续上涨，经验数据反复的提醒商业银行这个市场违约率很低，收益率很高，然后经过投行的包装，将原本BBB级别的次级债再进行细分，根据债券获得偿付时间的先后调整其收益率，最先被偿付的次级债券收益率相对较低，信用级别被提升为AAA级，最后被偿付的次级债券则给予20％以上的收益，对于优先被偿付的债券来说，即使次级房贷发生违约那也是最后被偿付的一部分投资人受损，而即使是最后被偿付的那一部分债券也因为房价上涨周期中低的次级贷款违约率而表现出低风险，于是，同样具有
AAA评级而收益高于美国国债的次级债受到了各国主权财富基金的欢迎，而最后偿付的那一部分高风险高收益的次级债券则受到了投机资本的追捧，所以，正如本文上节数据所显示的，1995年到2006年次级债的规模大幅提高。
　　
　　右图以次级抵押贷款的购房者向银行借款100万美元购买房屋为例，揭示次级债的基本创造流程(资产与发行证券的比例设置为1：1，与现实不完全相符，但不影响研究结果)。
　　这只是次