谁有力量做空中国.doc

谁有力量做空中国
<a rel='nofollow' onclick="();return false;"
href="#">


　　在中国经济高速成长的道路上，从来都不缺乏唱空的声音，不过这一次似乎有所不同，随着越来越多的国际空头大师加入唱空的阵营，并且公开宣称要做空中国，中国似乎从万众瞩目的明星，开始变成一个前途未卜的国家。
　　詹姆斯?查诺斯，世界最大空头对冲基金尼克斯联合基金公司的总裁，曾经准确预见到美国安然公司的破产，并且通过做空“安然”而闻名于世。这一次，中国的房地产市场成了他眼中的“安然”，在他看来，中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上，中国经济将在一次惊人的房地产泡沫破灭中崩溃。查诺斯表示，他已经募集了2000万美元的离岸基金，对赌中国房地产泡沫破裂。乔治?索罗斯，全球最知名的做空大师，1992年成功狙击英镑一战成名；1997年攻击东南亚国家，被马哈蒂尔斥为“亚洲金融危机的纵火犯”。去年底，索罗斯在香港地区设立了他的首个亚洲办公室，据称主要目的也是做空中国。在这些标志性空头人物的带动下，大量国际热钱也都伺机而动，等待做空中国的机会出现。

　　做空，这个词从金融学上来理解，可以分为两个层次：一是主动攻击型，比如索罗斯在1992年攻击英镑，以及1997年攻击东南亚货币，导致这些国家的汇率大跌；二是投机取巧型，如果投资者预期某一股票或者其他资产将来价格下跌，可以通过提前卖空或者其他类似方式来获益。
　　如果从主动攻击型来看，纵观历史上曾经被国际资本击溃过的国家，不难发现这些国家都具有明显的三个特征：一是宏观基本面开始恶化，二是外汇储备不足，三是某些领域比如股市、楼市等出现资产泡沫，或者本币被高估。
　　从上世纪90年代初索罗斯攻击英镑的过程看，当时的英国刚刚加入欧洲汇率机制（ERM），德国马克是当时欧洲汇率机制的核心，是欧洲汇率之锚。机制内的成员国货币和德国马克挂钩，货币政策也向德国看齐。英国加入欧洲汇率机制时，。
　　事后看，这样的汇率水平对于英镑而言显然是高估了。当时的英国经济并不强大，1992年爆发的西欧金融危机让很多国家都陷入衰退，英国将自己的货币和德国马克捆绑在一起，实际上已经丧失了独立的货币政策，尤其是当本国经济衰退需要降息刺激时，英格兰银行无法自行其是，必须等待德国降息。但是德国并没有降息的打算，当时的德国虽然是欧洲最强经济体，但是“两德”刚刚统一不久，需要为前东德的重建投入大量资金，一旦降息，就有可能诱发严重的通货膨胀。在这样的背景下，对于英国而言，唯一的出路就是退出欧洲汇率机制，然后对英镑贬值。

　　索罗斯很清楚地看到了英国的困局，于是调集大量资金做空英镑，尽管英国政府多次公开宣称英镑不会退出欧洲汇率机制，也不会贬值，但是以索罗斯为首的对冲基金并没