2021年中国经济复苏，路在何处中国经济复苏.docx

中国经济复苏，路在何处中国经济复苏
所谓“中国生产、美国消费”的搭配在过去10年饰演着全球流动性的主“水泵”，美国消费变成中国储蓄，然后经过购置美国债券流回美衡中重新找寻定位。
　　市场是神奇的，死的有时全部能变成活的。
　　复苏的萤火之光，经过众多分析师的金口，被曲解成一场强势经济恢复的开始。股市在流动性的驱使下，过去3个月中上升超出了40％。
　　股市真是那么灵敏的经济晴雨表吗?未必，尤其是一个百年一遇的萧条期的底部。1929～1933年期间，股市也经历过多达5场独立的幅度超出10％的反弹，但最终止果也是股价重返下跌。股市更确切地讲是反应投资人对经济复苏的预期的情绪历程，微弱的期望被放大至激昂乃至亢奋，最终在现实的落差面前失望地垂下了头，直至绝望。
　　找寻中国经济复苏的痕迹
　　就从国家统计局的数据，来找寻经济复苏的痕迹吧。不论各方面数据多么地“打架”，但多个基础的事实还是能够理清的。
　　制造业偏软，经济回暖的基础在哪里?根据通常规律，中国的12％的工业增加应该能对应8％的GDP增速，而一季度实现％的GDP增速，则要求有9％以上的工业增加和之对应。显然现在的数是对不上的，一季度工业增加是％，3月份才反弹至％。4月份又回去了一个点，是％，意味着当下经济增加很大程度靠建筑业(基建)撑着。
　　老外是比较相信中国电力的数据的，这个东西没有存货，基础和工业对应。电力前3月环比增的态势，在5月份未能延续，工业确实是偏软的。
　　在笔者看来，4月份商业银行短贷负增加(同比负增加786亿元，实际情况可能比这个更大，几家股份制银行短贷余额甚至是负增加)，可能是个相对能够说明问题的信号，企业生产经营活动并不如一季度宏观数据所显示的连续反弹形势大好。短期贷款的利率已经下降了不少，企业降低短期贷款，说明了短期贷款到期后企业续借的意愿不大。
　　没有工业的经济回暖能连续多久，几乎完全取决于政府投资还能坚持多久。1～4月份万亿的信贷砸下去，投资景气维持到今年四季度应该问题不大，再往后会怎么样，要看私人投资、家庭消费和外部世界的复苏情况。而上述三方面，政府假如不能心甘情愿地推倒垄断行业的准入门槛，光喊信心是极难把民企口袋的钱引导出来的；假如现有的存量财富不存在重新分配的可能，即便是大力推进增量改革，钱恐怕也要三五年后才能真正流进老百姓的腰包以后促进消费，国际形势也极难指望。所以中国经济总是存在着再次回头的可能性，而且还很大。
　　当下消费数据的稳定，基础得益于楼市超预期的“小阳春”。我们喜爱拿零售的增速来看中国的消费。一季度％，4月份％，剔除物价原因，即便是景气时期也应该算是强劲的。统计局分析一季度消费对GDP的贡献超出了个百分点。
　　不过中国的零售额数中企业和政府的购置也包含其中，看看北京金融街百盛的销售额，就知道大节前后(一季度的春节原因)中国的商务性公关多么火爆。真实的私人消费可真如零售数那样强劲吗?
　　当下消费的稳定最大的贡献原因，在笔者看来，来自于房地产超预期的恢复。假如以2021年5月的新房交易量为计算依据，全国关键关键城市的可售面积消化时间在6～8个月之间。而以前，以2021年10月份的销售数据计算，全国关键城市新房的库存消化则要15～25个月。
　　楼市销售的放量对