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战争债券债券战争

　　 　　在现实世界中，适者生存，最少达尔文是这么认为的，我并不想和大部分科学家争论这条自然法则。在战争期间，对于国家来说，适应一样很主要，我喜爱将国家在战争中的表现比方为熊和蜂蜜之间的关系，尤其是在一战期间。我将在下文中花费部分时间认真讨论这个问题，以下内容可能不会让大家厌烦，而且确实具有很大的启发性。
　　过去多个月，债券市场经历了失败，对于将债券作为一个资产类型的以前看法，固定收益投资者感到很担心，这种资产历史上曾经提供了很可靠的收益，而且价格稳定在高位。在过去30年中，这种理念已经数次被验证，在该期间的大部分时候，长久债券的总回报率最少等于、甚至高于股票的表现。不过现在，因为收益率如此之低，而且债券指数显示两月期的收益率设置为负的3%-4%，投资者怀疑债券是否已经类似“战马和长剑”，并已经让在新时代的另类资产“机关枪”。
　　然而，债券领域的未来表现是另外一回事，我将尝试在下面的多个段落中进行分析。毋庸置疑，债券市场的“军队”总会有一席之地。机构或个人投资组合中的一个很大部分全部需要债券。
　　保险企业、养老金——全部存在负债结构的机构全部需要使得负债和资产相匹配，所以在其资产负债表中的另外一方需要固定收益资产。实际上，高收益债券最近多个月的表现就是一个很好的证实，因为它们未来负债下降的速度要快于债券资产的价格！使用401K账户投资债券型共同基金的个人不会出现这种情况；然而，假如将其住房抵押贷款负债进行贴现，也适用相同的逻辑。不过，我写这篇文章不是为了歌颂较高的利率，而是“埋葬”因为高利率而赔钱的预期投资组合管理策略，并警醒投资者开拓自己的思维，以赢得这场新的战争，使得投资者不会抛弃历史上和未来合理的资产类型。我们认为，即使面临较高的利率，债券这种资产类型也依然能够提供可靠的收益及稳定的回报率。
　　即使在警示“新常态”及预计靠近于零的收益率不可避免会出现方面，太平洋投资管理企业PIMCO相当含有先见之明，但至于我们是否依然在相隔3英尺且背负65磅装备的情况下向着1000架机关枪前进，还是已经安全的藏在了地下洞穴并采取了一个和新时代相适应的修正策略，依然是一个需要继续讨论的开放性问题。相信我，没有任何其它投资企业已经给出有关这种转型的更多思索。即使我们在2021年五六月份所实施的策略可能错误而且已经被公开，但我们依然相信自己知道怎样赢得这场不停改变的债券战争。我们已经花费数个月的时间——实际上长达数年——为新的拂晓做好准备，我们期望，作为用户的你们能够在这场战争以后幸存下来，而不是死去。PIMCO不会在索姆河战役中被打垮。
　　以下就是上述看法的原因，和我们不停改变未来策略背后的逻辑。包含债券在内，全部投资全部有很多能够使用的当代武器，能够用来抵抗较高的利率，而且在收益率上升时并不是必需使得价格下降。这些武器总体上能够归类为“套息”。实际上，“套息”是表示收益率的另外一个单词，不过和每半年支付一次的固定利息相比，它的形式通常不是很清楚。部分套息并不是表现为到期日的延长——大部分投资者认为债券含有这种特征，而且在靠近于零的利率水平下，这种收益很轻易被古代的骑兵冲锋击溃。当利率像5月初那样快速上行时，长久及中期债券的价格会下降，而且和到期日延长相关的套息就类似于冲向机关枪的战马。
　　不过，债