股票价值的本质是什么.doc

股票价值与成长性和盈利能力的关系 1、股票价值的本质是什么?也就是公司的价值所在——它的盈利能力及净资产状况! 巴菲特总说, 要以公司整体价值的角度考虑问题, 要用买下整个公司的思路来分析和判断。 2、折衷地看,中型市值,行业龙头,寡头垄断,且产业空间宽阔,行业秩序井然,或许是风险较低, 收益稳定且中等偏上。既没有小公司的失败概率, 也没有大公司的老迈沉滞, 但考量的就是要在尽可能好的价格上去买。 3、市盈率亦称本益比,是一个反映投资收益与风险的重要指标,体现企业按现在的盈利水平需要累积多少年的利润才能相当目前的股价。对投资者而言市盈率倍数越小越好,越小一般说明投资价值越高; 倍数大一般则意味着股价虚高, 投资风险大; 市盈率倍数通常认为在 10-30 倍是较合理区间, 视乎不同行业前景与企业发展趋势; 如果以静态市盈率计算的话, 大大超出这个范围的情况下一般都可确定为高估或低估了, 反而不需要太过复杂的计算方法。市盈率( P/E )指股票的价格与每股收益之间的比例,也可以是总市值与净利润之间的比例。市盈率是以历史盈利为依据, 故此所得出的结果从某种意义上说具有前溯性属; 其本身暗含着一种假设, 即以公司历史盈利记录为参考, 认同这可作为分析未来盈利能力的依据。动态市盈率=每股价格÷ 今年每股净利润=总市值÷ 今年净利润静态市盈率=每股价格÷ 五年平均每股净利润=总市值÷ 五年平均净利润 4、 EPS 提升和股价上涨都是企业基本面因素向好的重要影响,也正是因为这种同源特征,才表现为两种现象在很多时候会同时出现。这种同时出现显然并不代表因果关系, EPS 提升并不是股价上涨的真正动因, 如果离开了基本面向好这个根源, 同时出现也将不复存在。 5、 EPS 的提升也并不都代表企业持续赢利能力的改善,例如通过低效并购而增加的 EPS ,由于股票投机而偶然增加的 EPS 等。离开了 EPS 背后的基本面动因, EPS 和股价之间就不会有任何联系。而在于他们已经熟悉甚至热衷于由上述逻辑而衍生的一种交互作用的现象: 有人相信 EPS 上升会提升股价, 这些人就会在该信息出现时买入股票, 买入行为推动了股价的上涨, 股价的上涨促使更多的人相信 EPS 上升对股价的推动作用, 从而有更多的人加入购买股票的行列,进而导致股价的更进一步上升。因此似乎总是有铁的事实来证明“ EPS+PE ”逻辑的正确英明。但如此的作用机制的本质和由着名的麦道夫事件而引爆全球的庞氏骗局如出一辙: 通过高额利润的引诱吸引资金, 通过增量资金而给予存量资金短期内的真实回报,从而吸引更多资金加入淘金的大潮。这其中与真正投资产生回报的区别仅在于: 在这一逻辑中回报只是来自增量资金而非投资项目本身, 正因为此, 在资金增量枯竭时就必然会显示出骗局的本质。 6、不过,一个有趣的事实却是, EPS 这个通常被认为是考量企业真实经营绩效的核心指标却实际上受企业的股权融资的直接推动。增发股份对原有股东的影响在于两个方面,一方面由于新资金的注入和使用, 企业未来的收益会有所提高, 另一方面, 股数增加也会对未来的收益造成稀释。对原有股东 EPS 的实际影响由这两方面综合形成。但从 A 股现有的市场环境以及增发规则来看, 在企业绩效稳定的前提下, 增发本身就会造成 EPS 的升高, 升高的幅度则取决于当次增发的