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投中统计：三季度宣布并购交易大幅攀升 分道重组制正式落地
根据 CVResearch 投中研究院统计，今年三季度中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，宣布交易 1267 起，环比上升 32%；交易规模增至 亿美元，环比上升 16%，平均单笔交易规模为 5622 万美元。未来并购分道重组制的实施将对我国并购市场提升并购效率、为 VC/PE 机构发展并购基金提供有利条件，也将为我国并购市场资源的有效配置起到积极作用。
三季度宣布交易大幅攀升 未来分道制实施将力促并购活跃
根据 ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品 CVSource 统计显示，今年三季度中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，宣布交易 1267 起，环比上升 32%；交易规模增至 亿美元，环比上升 16%，平均单笔交易规模仅为 5622 万美元（见图 1）。其中 9 月中酝酿并于 10 月 8 日正式实施的分道重组制，将成为我国并购市场下一个活跃高峰的主要推动力。
图 1 2011Q3 至 2013Q3 中国并购市场宣布交易趋势图
9 月 13 日，并购分道重组制各项准备工作已基本完成，分道制即对上市公司的并购重组申请分不同通道进行审核，对并购重组申请按设定的公开标准自动分类，区别对待，有条件地简化审核程序，减少审批事项。如对涉及年初工信部和十二部委《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》的“汽车、“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九大行业，且交易类型为上市公司同行业或上下游并购的，列入豁免/快速审核类，但构成借壳上市的除外；由地方证监局、交易所、中国证券
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业协会、财务顾问将按照各自的职责启动重组的分项评价，根据评级结果将企业并购运作列入豁免/快速审核、正常审核和审慎审核类。
CVResearch 投中研究院分析认为，分道重组制的实施将给我国并购市场带来如下三点影响：
首先，提高了我国上市公司并购重组效率。此前无论企业身处何种行业、在行业中地位如何、企业资质如何都要统一进行并购重组排队审核，对少数优质企业来讲“有失平衡”，未来在分道制的政策下，将大幅提高我国并购重组效率，对提高我国资本市场资源有效配置起到积极作用；同时，也将为我国并购市场资源形成一个自然的优胜劣汰循环起到较大推动。
第二，为我国 VC/PE 机构的再度活跃奠定基础。2009 年创业板开闸使得 VC/PE 机构达到首次活跃并一度达到“全民 PE”的过度火热状态，随着 2012 年 IPO 窗口的关闭，VC/PE活跃度大幅降低。分道制的实施，一方面为此前 VC/PE 投资过的、以轻资产运作且短期赴
IPO 无望的 TMT 公司提供良好的并购退出渠道，如今年上半年火爆的手游并购；另外上市公司作为大型并购重组的“多发地”，为转型期的并购基金寻求“快进快出”的财务回报提供良好契机。
第三，推动我国券商并购业务发展。目前国内券商内部专门设有并购业务部的情况并不普遍，且多数都是负责 IPO 业务人员兼职负责并购业务，并购业务财务顾问费用远远低于 IPO 并且审核周期长是掣肘我国券商并购业务发展的主要原因，随着并购分道制的落实，能
够在首批并购热来临之前抓住这个契机，将为日后各券商并购业务差异化竞争提供平台。
从本季度重大进行中交易来看，中铝矿业和五矿资源竞购嘉能可旗下价值约 50 亿美元的秘鲁铜矿资产，该矿年产量料至少 40 万吨，该笔资产收购成为本季度进行中并购交易中规模最大的一笔。另外本季度 2 笔入境宣布并购交易较为引人关注，9 月 9 日，维达集团宣布其第二大股东 SCA Group Holding 提出以现金收购维达除自有股份外全部发行股份，预计收购价格将在 亿港元；8 月 6 日，欧莱雅集团宣布拟 亿港元收购国内最大的面膜制造公司美即面膜 100%股权，该笔交易还有待中国商务部批准，若尘埃落定也将成为丁家宜、小护士、大宝、嗳呵、丝宝日化等本土日化品牌被外资收编的又一经典案例。
国内并购市场中较为活跃的手游并购仍在继续，8 月 27 日，天舟文化宣布以发行股份和支付现金方式累计金额约 亿元收购神奇时代网络全部股权；8 月 22 日，神州泰岳宣布拟以发行股份及支付现金方式收购移动游戏开发运营商某某壳木全部股权，为今年手游公司装进上市公司又添两例（见表
1）。