中国债券发展及债券产品简介.pptx

中国债券发展及债券产品简介
近年债券市场发展特点
债市容量快速扩充
最近3年债券发行量增速均超过40%，
债券品种的多元化
在传统的企业债、公司债、短融、中票、PPN的基础上，新产品密集推出，面向的发债融资主体进一步扩大
监管机构主动性提升
非上市公司公司债的成功进一步带动交易商协会和发改委改进审批监管流程
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几类债券新产品比较
适用发行人
信用资质
发行成本
监管机构
特殊优势
非上市公司债
各类非上市公司
AA/AA-
较低
证监会、交易所
适用范围广、流程便捷、成本低
永续债
高负债企业（大型国企为主）
基本为AA以上
较高
发改委/交易商协会
增加权益
项目收益债
公益性行业为主
无特定要求
不定
发改委/交易商协会
政策鼓励
发改委专项债
战略性新兴产业
一般AA以上
不定
发改委
发行条件放宽、审批加快
供应链债券
产业链核心企业
一般AA以上
不定
交易商协会
利差收益
并购重组债
有并购需求的企业
无特定要求
不定
证监会/发改委/交易商协会
筹集并购资金
可交换公司债
持有上市公司股权
无特定要求
较低
证监会
成本较低、溢价减持
私募债（地方交易所）
各类非上市中小企业
无特定要求
较高
交易所
发行门槛较低
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永续债
项目收益债
非上市公司债
供应链债券
并购重组债
可交换债券
私募债
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非上市公司债
证监会；公司债券发行与交易管理办法正式稿（）、公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则
发行方式：公募、私募并行
2015年3月起筹备项目密集，涉及房地产、冶金、贸易、纺织、建筑等多个行业，最近4个月交易所备案企业超过300家，拟募集资金超过8000亿，发行成功超过2000亿。
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永续债概况
2014年下半年以来发行渐热
2013、2014、2015年分别发行2支、31支、23支
发行人大多为高负债率的大型国企
行业上以能源、建筑、重化工业为主，多从事周期
长、资金回报慢的基础项目投资
发行人信用水平普遍较高
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AAA平均发行利率： %
AA+平均发行利率： %
AA平均发行利率： %
发行期限： 5+N、3+N
特殊条款：延期+赎回
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国际经验： 4%～8%
★ AA级企业概况：
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企业名称
发行时主体级别
发行期限
发行利率
主要经营业务
企业性质
2014年末总资产
2014年营业收入
富通集团有限公司
AA
3+N
%
公司主要从事光通信和金属导线等产品的生产和销售等业务，市场份额位居行业前列。
民企
157亿
15亿
中国吉林森林工业集团有限责任公司
AA
3+N
%
我国四大森工集团之一，是我国重要的商品材生产基地，主要负责森林资源经营和林木深加工。
国企
310亿
88亿
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永续债信用风险特殊性
永续债 —— 混合资本
本质：股权？债权？
永续债记账方式： 可计入“权益” ——“其他权益工具”
偿付顺序靠后
一般情况下信用风险水平较一般债券高：较无担保债券低1～2个级别
含权：赎回权、票息递升
Debt or Equity
我国永续债常见发行条款
赎回权：发行人有权按面值加应付利息赎回债券
约定偿付顺序：本期债券本级和利息在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还债务融资工具
利率确定方式：固定利率计息、浮动利率计息
票息递升：如果发行人不行驶赎回权，则从第N个计息年度开始票面利率调整为档期基准利率加上初始利差再加N个基点
递延支付利息：除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，发行人可自行选择当期利息推迟至下一个付息日支付
强制付息事件：减少注册资本；向普通股股东分红
利息递延下的限制事项
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