麦肯锡-石油财富在世界经济中新作用.doc

..页眉.. 页脚. 石油财富在世界经济中的新作用 Diana Farrell and Susan Lund 2008 年 10月当阿拉伯投资者收购西方企业的股份时, 西方各国的监管者可能会担忧, 然而, 巨大的石油美元储备已经使利率保持低水平并支持了金融资产。那么, 石油美元剧增更广泛的影响是什么呢? 随着石油价格不断创出新高,欧洲和美国以外的投资者越来越多地决定着金融市场中的趋势。石油美元投资者拥有一种新发现的影响力,自 2002 年以来已经上涨两倍多的石油价格使这些石油美元投资者成为构成全球经济市场巨大转变的最大和增长最快的要素, 这种转变还包括亚洲各国央行、私募股权公司和对冲基金 1。实际上, 高油价对消费者来说是一种税负,为石油输出国创造了大笔收入。 2006 年,石油美元成为全球净资本流的最大源泉,自上世纪七十年代以来首次超过了亚洲(图1)。这些收入的大部分又循环流入全球金融市场, 使石油美元投资者成为越来越强大的参与者。..页眉.. 页脚. 而且, 石油美元投资者的影响可能至少在今后五年里继续增长。未来石油美元海外投资的具体规模将取决于石油价格, 而石油价格又受制于大量的不确定性。不过, 我们可以使用由麦肯锡全球研究院( MGI ) 所作的三个基准价格点和对全球能源需求的研究来预计石油美元资产的总体方向。以石油价格每桶 50 美元计算,到 2012 年石油美元国家的年净资本流出将达到每年 3, 870 亿美元(图2)2。这个总量意味着将以每天超过 10 亿美元的速度向全球金融市场注入资本。以石油价格每桶 70 美元计算, 流入全球市场的石油美元将会更多,到 2012 年会达到每年 6, 280 亿美元, 这意味着新的石油美元投资接近每天 20 亿美元。到 2012 年, 石油美元海外资产的总值将增长至 万亿美元。即使石油价格下跌至每桶 30 美元, 石油美元海外资产也将以每年 6 %的速度强劲增长,到 2012 年达到约 万亿美元; 届时, 石油生产国将为全球金融系统增加 1, 470 亿美元的资金投入。该数字将大于整个上世纪九十年代的石油美元盈余。毫无疑问, 这股石油资本的洪流正在创造着新的动态, 石油美元投资者的崛起正日益加剧人们对政府与市场的关系以及政府对市场的影响的担心。由于一直比较缺乏有关这些强大的新投资者的事实材料,麦肯锡的研究目的旨在通过提供新的数据和分析来为这一讨论提供基础。石油美元资产在何处根据我们的估计,截止到 2006 年底,石油输出国投资者拥有 ~ 万亿美元的海外金融..页眉.. 页脚. 资产 3 。这一数额以若干种方式投资于海外。中央银行有些石油美元最终作为资源由央行掌握, 这些银行投资于海外资产以稳定货币, 使之免受衡波动的冲击。央行的主要投资目的是稳定性, 而不是回报的最大化。它们主要以现金和长期政府债券( 目前主要是美国国债) 的形式持有外汇储备。在石油出口国中, 沙特阿拉伯拥有最大的央行基金, 2006 年的估值为 2, 500 亿美元。主权财富基金大多数石油输出国已经建立了国有投资基金, 通常称为主权财富基金, 用来将石油盈余投资于全球金融资产。与央行的储备不同,这些基金拥有多样化的投资组合,范围包括股票、固定收益工具、房地产、银行存款和其他替代型投资, 比如