通胀趋势凸显 周期涨价狂欢.pdf

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伴随着经济的复苏步伐，人们对于通胀上行的预 从已公布的一季报代表企业的业绩（如中国铝
期 逐 渐 得 到 增 强 ，基 础 原 材 料 类 的 全 球 大 宗 业、晨鸣纸业等）及春节后至今工业周期板块盈利增
商品价格将出现一定幅度的上涨，这无疑会引发全 速上修幅度远超“核心资产”可以表明，涨价给周期板
球通胀风险的升温。对此，发改委、金稳委近期都表 块带来的“盈利狂欢”正在上演。
态要稳定大宗商品、原材料价格预期。李克强总理
主 持 召 开 经 济 形 势 专 家 和 企 业 家 座 谈 会 时 再 次 强 当下的涨价扩散特征
调，加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。这
3 月 PPI 同比大幅超预期，主因有三：一、低基数；
既 反 映 了 我 国 政 府 对 原 材 料 涨 价 的 关 注 及 及 时 应
二、原油、铜等国际大宗商品涨价；三、节后进入需求
对，同时，惊动高层密集表态，也表明当前大宗商品
旺季推涨黑色链价格。
涨价趋势已经很强。
回顾过去，涨价传导的大致链条是 PPI 采掘同比
统计局刚公布的 2021 年 3 月数据显示，当月 CPI
→PPI 原材料同比→PPI 设备同比→PPI 消费品同比→
同比上涨 %，预期上涨 %，前值-%；PPI 同
核心 CPI 同比。但具体各行业涨价的先后和持续性，
比上涨 %，预期上涨 %，前值上涨 %。数
还是要依据当时的产能集中度和需求特征来决定。
据表明，3 月 PPI 上涨明显加快且超预期，这与今年以