默顿金融学第6章答案和第九章答案word.doc

课后复习题答案〔改后〕
100200300400500
500400300200100


NPVA


1.


∵NPV＞NPVA∴推荐项目B
B
2.
设备投入1000万，项目周期=4年
每年折旧费用=1000万÷4=250万
(1)1－4年的税后现金流：CF=(1－40%)×(400－250)＋250=340(万)
(2)假设k=15%：NPV=340×PVIFA(15%,4)－1000＝－(万)
不采纳该投资项目
(3)IRR：NPV＝0
340×PVIFA(IRR,4)＝1000
PVIFA(IRR,4)＝
查表，内插法：r＝13%
PVIFA＝
IRR＝？
r＝14%
PVIFA＝
PVIFA＝
(IRR－13%)÷(14%－13%)＝(－)÷(－)
∵IRR＜k∴不采纳该投资项目
IRR＝%
3.
投资＝400,000，N＝4
每年折旧＝100,000，年销售收入＝60,000×20＝1,200,000
固定成本=200,000＋100,000=300,000，可变成本=12×60,000=720,000，营运资金=1/12×1,200,000=100,000
每年现金流入＝(1－34%)×(1,200－300－720)＋100＝(千)
(1)NPV＝×1,000×PVIFA(15%,4)＋100,000÷()4－(400,000＋100,000)＝181,
(2)设盈亏平衡的销售量为
每年的现金流入＝(1－34%)×(20Q－12Q－300,000)＋100,000＝－98,000
(－98,000)×PVIFA(15%,4)＋100,000×()-4＝500,000
Q＝≈47937(台/年)
Q，营运资金保持不变，仍为
100,000
NPV＝0
4.
N=4，设备投资＝500,000
每年折旧＝125,000
销售收入＝600,000×2＝1,200,000
固定成本＝200,000＋125,000＝325,000，可变成本＝×600,000＝720,000k=15%
：销售收入＝固定成本＋可变成本
设销售量为Q
2Q＝325,000＋
Q＝406,250(包/年)
＝500,000×15%＝750,000
税前利润＝750,000÷(1－34%)＝113,
设销售量为Q
2Q－325,000－＝113,
Q=548,≈548,296(台/年)
＝(1－34%)×(1,200－720－325)＋125＝(千)
NPV=[×PVIFA(15%,4)－500]×1,000＝148,
IRR：×PVIFA(IRR,4)＝500
PVIFA(IR