A股基本面20年复盘，投入资本回报率（ROIC）.docx

内容目录
投入资本回报率（ROIC）：价值创造的核心动力 4
全 A：历史均值 %，指标波动跟随经济周期 5
各板块：消费板块盈利能力领跑市场，中上游部分行业景气向上 7
上游原料：2020 板块 ROIC 回归历史均值，需求端高景气建材盈利上行 7
中游制造：2019-2020 板块 ROIC 稳步回升，电子行业表现亮眼 8
下游消费：食饮&家电盈利持续领先市场， 2020 医药 ROIC 显著提升 10
支持服务：2020 公用事业 ROIC 改善，计算机资本投入边际效率下降 11
房建板块：2020 年盈利规模收窄，整体 ROIC 维持高于历史均值水平 12
ROIC-WACC：衡量公司的价值创造能力 13
全 A：2018-2020 资本成本降低，市场价值创造能力改善 14
各板块：食饮十年年均创造 10%价值增量 15
风险提示 16
图表目录
图 1：2000-2020 年全 A ROIC（%）均值为 % 6
图 2：全 A ROIC（%）波动与宏观 GDP 增速（%）保持一致 6
图 3：2000-2020 年全 A 息前税后营业利润 CAGR % 7
图 4：2000-2020 年全 A 平均投入资本 CAGR % 7
图 5：2000-2020 年采掘行业 ROIC 历史均值 % 7
图 6：2000-2020 年钢铁行业 ROIC 历史均值 % 7
图 7：2000-2020 年建材行业 ROIC 历史均值 % 8
图 8：2000-2020 年有色行业 ROIC 历史均值 % 8
图 9：2000-2020 年化工行业 ROIC 历史均值 % 8
图 10：2000-2020 年电气设备行业 ROIC 历史均值 % 9
图 11：2000-2020 年机械设备行业 ROIC 历史均值 % 9
图 12：2000-2020 年电子行业 ROIC 历史均值 % 9
图 13：2000-2020 年军工行业 ROIC 历史均值 % 9
图 14：2000-2020 年通信行业 ROIC 历史均值 % 9
图 15：2000-2020 年农业行业 ROIC 历史均值 % 10
图 16：2000-2020 年医药行业 ROIC 历史均值 % 10
图 17：2000-2020 年食饮行业 ROIC 历史均值 % 10
图 18：2000-2020 年纺服行业 ROIC 历史均值 % 10
图 19：2000-2020 年休闲服务行业 ROIC 历史均值 % 11
图 20：2000-2020 年轻工行业 ROIC 历史均值 % 11
图 21：2000-2020 年传媒行业 ROIC 历史均值 % 11
图 22：2000-2020 年家电行业 ROIC 历史均值 % 11
图 23：2000-2020 年汽车行业 ROIC 历史均值 % 11
图 24：2000-2020 年公用事业行业 ROIC 历史均值 % 12
图 25：2000-2020 年交运行业 ROIC 历史均值 % 12
图 26：2000-2020 年商贸行业 ROIC 历史均值 % 12
图 27：2000-2020 年计算机行业 ROIC 历史均值 % 12
图 28：2000-2020 年房地产行业 ROIC 历史均值 % 13
图 29：2000-2020 年建筑行业 ROIC 历史均值 % 13
图 30：2005-2020 年市场各板块及行业 ROIC-WACC（%）情况 15
图 31：2005-2020 年市场各板块及行业 ROIC-WACC> 0 个股数量（家）分布 16
投入资本回报率（ROIC）：价值创造的核心动力
投入资本回报率（ROIC）是价值创造的核心动力之一。根据关键价值驱动因素公式，ROIC 和 g 是推动公司价值增长的基本因素。其中，投入资本回报率（ROIC）从企业整体的投入资本角度对资金的使用效率进行衡量，综合考虑了股权及债权
人的投资回报率，避免了资本结构的变动影响，对于衡量企业的真实价值创造能力具有重要参考意义，可以用来决定企业未来价值。
企业所在的行业特征、竞争格局、公司自身的竞争优势均对 ROIC 产生直接影响。一般来说