零售行业所谓土豆效应和口红效应.docx

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《零售传真》零售情报研究简报 每周一、四发布 第1609(06/25-06/28) 2009/06/29
〖本期专题〗 1
【苏宁电器收购日本电器零售企业Laox交易详情】 1
【孙为民：花6000万看中3方面资源】 3
〖行业跟踪〗 4
【马来西亚环球百货计划在长三角和沿江区域大量开店】 4
【成都伊藤洋华堂干部调整部长平均年龄年轻近10岁】 5
【ZARA或将超越GAP成为世界第一大服装零售商】 6
【上海7-11：从拿到授权到开店一年时间做了什么】 7
〖营运管理〗 8
【所谓土豆效应和口红效应】 8
〖商业参考〗 9
〖本期专题〗
【苏宁电器收购日本电器零售企业Laox交易详情】
苏宁电器和在日华人企业日本观光免税株式会社6月24日联合宣布，向日本电器零售企业Laox株式会社(8202)。
股权框架：完成增资后，%的股权，成为其第一大股东；日本观光免税株式会社将会成为第二大股东，%的股份；原第一大股东MPM基金则成为第三大股东。6月25日，四方交易合同在东京签署。
协议内容：根据LAOX披露的议案，增发具体流程为：苏宁电器在日本组建新公司CRANDA MAGIC LIMITED，该公司与日本观光免税股份有限公司组成一个新公司，LAOX面向新公司增发，募集资金15亿日元，其中11亿日元用于强化LAOX在秋叶原的主要业务，其余4亿日元用于店面装修及广告。与此同时，原大股东MPM基金公司计划将其持有的400万股A种优先股份以普通股份或现金为对价转让给LAOX，在转让完成后MPM的控股比例依然将在20%左右，是LAOX的第三大股东。(合220万美元)的价格在2022年1月15日至2022年1月14日期间额外购买1,066万股Laox股票。这些股票的售价为每股20日圆﹐% Laox股份时每股12日圆的价格高出67%以上。%。
董事会：LAOX在增发后将选出新的董事会，其中苏宁电器将派出总裁助理王哲、副总裁蒋勇出任LAOX的董事，而LAOX的另外三名董事将由观光免税和MPM基金派出。
接触过程：孙为民透露，Laox公司的大股东08年就曾造访过苏宁电器，但由于这是一家基金公司，对零售业的事情没有太多了解，双方的接触没有取得实质性进展。“我们当时的感觉是无从下手，投倒是可以，但投资以后怎么办？这个问题当时并没有答案。”09年春节过后，这家大股东找来日本免税观光株式会社继续向苏宁电器推介Laox，幸运的是，这一次双方取得了突破。
“日本免税观光株式会社很早就与Laox开始了合作，并有一间加盟店。更重要的是，这家企业一直在经营百货、媒体、旅行社，且工作人员有40%都是中国留学生，这样就既能了解日本零售业态，也能很好地与我们沟通，帮助我们认识到收购Laox是一件可控、可落实的事情。”
所谓被忽悠：对于有关苏宁此次6000万投资是被日本MPM基金公司忽悠的说法，孙为民表示，此前LAOX的大股东是MPM基金公司，这次MPM只减持了400万股，而且其减持的价格比一年前其收购时的价格要更低，所以在这次的四方交易中其并没有赚到钱，而且其剩余的大约20%的股权还有一年半以上的锁定期，所以也没有短期套现的可能，因此过去几周LAOX股价的飙升并没有给MPM带来现实的回报。对于苏宁电器来说，有其他日本投资公司的参与，我们的控股成本和风险都要小一些，而且在一年后我们的股票就可以出售。孙为民表示，LAOX公司没有外界想象的那么差，在我们对这家有着近80年历史的企业进行了详细的尽职调查后，我们发现这家公司不仅拥有辉煌的历史，而且也有着一定的投资价值。
成本等于一家大中门店：苏宁上一次参与并购是2022年12月，苏宁董事长张近东打算以30亿元收购北京大中的所有门店。此事最终因为黄光裕临时加价20%，三天之后大中电器花落国美。如果用最后成交价36亿元计算，当时均成本高达5625万元。此次收购代价相当于收购大中电器的一家门店平均成本。
潜亏止损退出：LAOX 08年实现收入29 亿人民币，亏损9 亿人民币。据悉9 亿的亏损中很大部分来源于关店损失。目前有10 家左右的门店，在股权正式交接前，还会关5 家左右的门店，期间的关店损失不影响苏宁的投资收益。最后剩下5 家较好门店，亏损将较小。因此，资本市场认为，此项投资直接的损失将是比较有限的。孙为民表示，我们这次投资也有明显的退出机制，苏宁电器投资的锁定期是一年，要比观光免税和MP