东方航空并购案例.ppt.ppt

东方航空吸收合并上海航空成员: 东方航空吸收合并上海航空并购公司双方概况东方航空并购动机及方案并购风险并购效果与分析合并结果及有关问题市场反应并购整合资金股权控制结构合并结果及有关问题 7,741,700,0 00 总股本 1,566,950,0 00 H股 396,000,000 A股 1,962,950,0 00 二、社会公众股 1,437,375,0 00 东航国际( H股) 4,341,375,0 00 东航集团( A股) 5,778,750,0 00 一、中国东方航空集团公司及下属全资公司占总股本比例(%) 持股数量股份类别表1:东方航空股本结构(预案公告日) 表2:上海航空股本结构(预案公告日) 1,303,722,2 00 总股本 390,000,05 7 其它公众股股东 14,287,900 上海纺织(集团)有限公司 14,287,956 上海轻工业对外经济技术合作有限公司 46,848,010 上海对外经济贸易实业有限公司 143,886,60 0 中银集团投资有限公司 307,949,93 7 锦江国际(集团)有限公司 386,461,74 0 上海联和投资有限公司占总股本比例(%) 持股数量(股) 股份类别合并结果及有关问题对公司股东结构的影响本次换股吸收合并完成后,不考虑东方航空异议股东收购请求权和上海航空异议股东现金选择权因素,则东方航空将因本次换股吸收合并新增 1,694,838,860 股A 股股票,总股本达到 9,436,538,860 股。本次换股吸收合并不会导致东航控股股东和实际控制人发生变化。即使按照上限增发后东航集团也将持有 % 的股份,控制结构也不会变化。通过交叉换股,上海国资委仍持有相当的新东航股权,以保持对本地市场的一定控制力,对东航也有一定的话语权。 % 9,436,538,860 % 7,741,700,000 合计 % 2,568,001,100 % 1,962,950,000 其他社会公众股东 % 187,052,580 % 0 中银集团投资有限公司 % 400,334,918 % 0 锦江国际(集团)有限公司 % 502,400,262 % 0 上海联和投资有限公司 % 5,778,750,000 % 5,778,750,000 东航集团及其下属企业持股比例持股数量持股比例持股数量换股吸收合并后换股吸收合并前表3:换股吸收合并前后东方航空股本结构合并结果及有关问题通过东航、上航股价和上证指数可以发现市场对两公司合并给予了高度肯定,方案公布后,双双在大盘波动不大的情况下连续四个涨停。从停牌前 5天开始的累积超额收益率 CAR 来看,东航最高达 % ,上航航空更是高达 % ,但如果剔除停牌后大盘指数上涨的因素, 即考虑补张因素后,则最高时候,东航 CAR 仅达- % ,而上航仍然达到 % 。合并结果及有关问题东航和上航在 2008 年低都是严重亏损,东航更是资不抵债,在此情况下两公司合并可谓是“弱弱联合”,但这两个 ST公司的重组,看似是弱弱联合,由行政推动,但上航进入央企东航后,上海市政府在东航就拥有了话语权,这对上海航空枢纽港的建设乃至经济发展,都会带来潜在好处。东方航空 2009 年2月 26日股东大会及类别股东会决议,以非公开发行股票方式向东航集团发行 143, 万股 A 股,向东航国际发行 143, 万股 H股股票, 2009 年6月 26 日,募集 A 股资金净额人民币 5,547,763, 元,募集 H股资金净额人民币 143, 万元,共 70亿元。补充流动资金。表4:东方航空增发前后股东持股情况限售境外上市外资股 % 1,437,375,000 东航国际境外上市外资股 % 1,539,637,139 % 1,539,637,139 NOMINEES 限售 A股 % 4,341,375,000 % 2,904,000,000 东航集团股份性质持股比例( %) 持股数量(股) 持股比例( %) 持股数量(股) 股东名称增发后增发前合并结果及有关问题上海航空向锦江国际(集团)有限公司定向发行 22, 万股,每股 元,