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专访北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴私募排排网专访北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴摘要:目前市场是属于短期调整,未来两三年内,股市会站上 6000 点。紧缩货币政策会继续,但目前市场不缺流动性,中国不会出现恶性的通货膨胀, 看好银行、保险、地产、消费和医药, 但短期内消费和医药估值过高,需要警惕创业板出现 式暴跌惨剧。目前市场属于短期调整私募排排网:您认为影响 A 股近期走势的主要因素是什么? 张可兴: 首先我们认为股市的涨涨跌跌是很正常的, 有时会急涨, 有时会急跌。最近市场受资金面的影响比较大,通货膨胀压力大,市场担心国家会否出台流动性紧缩的货币政策,市场的恐惧和担忧增加,这是股市大跌的主要因素。第二, 传言限售股转让要征收个人所得税, 这也是导致创业板大跌的主要因素之一。第三, 从市场的内在运行角度看, 股市从 2300 点涨到 3180 点附近,从短期看,确实存在回调的需求,跌到目前 2800 点附近也是正常的。目前处于牛市的初期, 有一个特点就是, 一调整市场就开始认为熊市来临,担心会否继续大幅下跌,甚至跌到 2000 点,这是很正常的现象,毕竟要真正突破 3000 点不是那么容易的,可能需要反复几次,才能把市场的顾虑打消掉。所以我们认为目前市场是属于短期调整, 并不是某些机构分析的经济可能二次探底造成股市大跌。未来两三年股指重上 6000 点私募排排网:那您对未来行情怎么研判? 张可兴: 从中长期来看, 两三年甚至更长一点的时间, 我们持乐观的态度,并认为,未来两三年内,股市会站上 6000 点。当然,不是说明年或者具体的时间,股市就会站上 6000 点,具体时间点难以确定。短期是比较难预测的, 如今年年底指数会到多少点, 这不好预测, 但可以肯定的是,股市下跌的空间不大,而未来上涨的空间比较大。因为像银行、保险等权重蓝筹股, 目前还是处于低估的状态, 而它们占了市场市值的 30% 多,只要它们涨一倍,上涨到比较合理的区间, 股指就能上涨 2000 多点, 再加上其他蓝筹股的带动, 股指站上 600 0 点的可能性非常大。中小盘股可能出现 式暴跌惨剧私募排排网: 您看好蓝筹股的空间, 那相对的, 如果蓝筹股大幅上涨,中小盘个股会否面临巨大的风险? 张可兴: 目前的市场是风险与机会并存。机会在于蓝筹股, 如我们看好的银行、地产等。风险在于你提到的中小板、创业板的个股, 当然, 不排除其中会有业绩增长快、目前估值也不贵的优秀公司,但这些股票非常少,要成长成为纳斯达克的微软、思科这样的大牛股,机会还是非常小的。它们的成长性并没有大家预期的好,目前的估值水平还是比较高。如医药、新兴产业里的部分股票,已经严重透支了未来三五年的业绩, 而且估值水平已经超过了 2007 年 6124 点的水平,风险比较大。我们对市场中长期持乐观态度, 流动性还是比较充裕, 这些股票在市场向上的时候,大幅下跌的可能性比较小。但从估值的角度看, 中小盘、创业板出现像 2007 年 式暴跌的惨剧是有可能的。对创业板长期走势悲观私募排排网: 创业板进入解禁后表现强劲, 创出新高, 那您认为创业板短期怎么看? 张可兴: 短期看创业板的走势确实比较强, 还创出新高, 但我们的投资逻辑是不对股市的短期走势做预测。我们认为创业板的上涨是受资金、情绪多重因素的影响, 比较复杂, 所以对其短期会否继续上涨不好判断。虽然它的估值高, 但不一定会马上跌, 也有可能涨到让绝大多数人不相信的地步, 这是股市一个非常正常的现象, 特别是在牛市,在极度高估的状况下。放在比较长的时间看,我们对创业板比较悲观,风险非常大,但短期很难看不清楚, 我们目前不会去碰估值高的中小盘股, 会等待机会,等到合适的买入机会出现。银行、地产空间巨大消费、医药估值过高私募排排网:那您主要看好哪些板块的投资机会? 张可兴:主要是五大行业:第一,从 2008 年金融危机后,我们一直看好银行、保险, 目前还看好地产, 市场普遍认为地产受调控比较严重,而我们比较看好优秀房地产企业在未来中长期的发展前景, 发展空间比较大。银行、保险属于服务业, 目前中国处于经济转型期, 未来的经济肯定以第三产业、新经济为主, 从发达国家来看, 如美国, 服务业的占比非常高, 80% 左右,而中国目前还不到 40% 。中国目前处于高速增长的中期调整阶段,金融服务业肯定会有比较好的发展空间。银行主要依托经济的增长,主要是贷款的增长、利差的上升。虽然目前国家对贷款有一个红线, 比如说不能超过 万亿, 但每年的贷款增量还是能够达到 15% 左右, 目前利差也处于底端, 未来经济会恢复到新一轮的增长局面, 利差肯定会进一步提升。从利差到增长规模, 会给银行带来一个非常好的利润增长。同时,