中国的国际收支失衡--双顺差.ppt

全球不平衡、中国经济增长战略调整和汇率政策
2007年04月09日
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1、全球不平衡问题
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资料来源：世界银行，2006年10月。
什么是全球经济不平衡（单位，10亿美元）
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全球不平衡
世界银行估计，2006年
美国的经常项目逆差； 8690亿美元
中国等国的经常项目顺差： 8690亿美元
中国： 1840亿元美 （贸易顺差：1775亿美元）
日本： 1670亿美元
俄罗斯： 1200亿美元
石油输出国：3950亿美元
其他：30亿美元
经常项目差额=贸易项目差额+投资收入项目差额（不讨论投资收入时，可把经常项目简单理解为贸易项目）
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什么是全球不平衡的可持续性？
经常项目逆差意味着欠债
持续逆差意味着债务的积累
美国的欠债越来越多，。其他国家愿意继续借钱给美国，或对美国积累越来越多的债权吗？这就是可持续性问题。
愿意：可持续，不平衡中的平衡
不愿意：不愿意继续持有美国开出的借据—美元，不可持续。借据不值钱了，美元贬值，不平衡将得到纠正
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美国经常项目逆差的可持续性的判别
美国经常项目逆差- GDP比
美国的净外债-GDP比
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美国经常项目逆差和净外债-GDP比
美国经常项目逆差: $8690亿美元
美国经常项目逆差-GDP比: 7%
墨西哥:%
泰国:>%
美国净外债-GDP比: 30%
The Bureau of Economic Analysis (BEA) announced on March 14 2006
What will be the direction?
Check niip figure
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经常项目逆差是否可持续的判别
经常项目逆差导致的外债应能趋于某一稳定值。否则,债务国（美国）最终将因为无法还本、付息而陷于破产。
即便能够趋于某稳定值，在趋于这一稳定值的过程中，外国是否会继续为美国的经常项目逆差融资。
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美衡的变动历史
Debt balance/GDP
Current account deficit/GDP
80年代初开始，逐步增加，最近加速增加。粉线是否回无限向右上访延伸？趋势线的外推是不够的。
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status quo: NIIP ratio 25 percent of GDP, current account deficit to percent of GDP
account status quo: the current account deficit at about 5 percent of GDP
the NIIP would stabilize at 83 percent of GDP. In other words we have a long way to go.
view: 4 percent of GDP, which would imply a NIIP of 67 percent.
wealth view: a current account deficit narrowing to about 3 percent of GDP and an NIIP at about 50 percent of GDP. 5. Issing view: the US current account deficit has to shrink to 2 percent of GDP, implying an NIIP of 33 percent. 6. Zero trade deficit: The logic of the primary-deficit/-surplus approach implies that the United States will eventually have to reduce its deficit on goods and services to zero. Net lending to the United States would be limited to the amount sufficient to cover net income payments (currently approximately zero) and net transfer payments (currently approximately half a percent of GDP). With a current account deficit percent of GDP, the