股市策略炒股必学.pptx

中信证券策略研究的主要方法
A股市场投资策略
什么是投资策略研究
策略研究是告诉投资者如何逢凶化吉，离苦得乐的。因此,投资策略要告诉投资者未来的市场如何发展?投资会在什么地方?风险在何处?
卖方策略分析员的痛苦
空洞、成长太慢、不专业、缺乏核心竞争力
卖方策略到底有没有价值？
看所有的报告，不看策略报告；见所有的分析员，就是不见策略分析员
卖方策略分析员两大先天不足：没做过行业、没做过投资
无论买方（特别是大基金）还是卖方都对策略非常重视
矛盾的答案：不是卖方策略不重要，而是卖方的策略达不到买方的要求
卖方策略的三个价值点
判断对，指导投资，基金经理----估计很难
新思维
体系，尽量不遗漏信息，大概率的判断
A股策略研究发展的三个阶段
2021-2022年：微观主导、故事盛行、主题横飞 ——新意和想象力主导的年代
经济和股市在上涨趋势中，反正什么都涨，关键是想象力
牛股主导的时代
但是大行业上市、大基金慢慢出现、行业研究日益完善，市场开始对策略研究有要求
2022年：宏观主导——经济学家和看空者的天下
宏观和策略难得一致：经济持续低于预期、宏观变成主导
仓位、系统性风险、大类资产配置的重要性
冲击来自国外
2022年：行业配置变成核心（中观主导）——中国策略元年
宏观依然重要，但宏观和策略不一致
个股选择并不重要，行业分析员陷入迷茫
把握行业轮动节奏非常关键
行业配置的逻辑---策略三大任务、四大配置
三大任务：
大势研判：宏观剧烈动荡靠拐点判断，宏观波动不剧烈是行业选择的结果
行业选择：
主题投资：不太可能有系统化方法
四大配置：
国际配置：A股相对封闭，不需要
大类资产配置：经济波动时期重要，平稳时期意义减弱
行业配置
风格配置：金融工程运用较多
行业配置的逻辑---驱动力是购买行业的原因
资源品主要是看期货价格
中游材料看毛利率改善，看价格和成本的时间差
中游工业品看产品的更新换代和产品销售
房地产看价格、销售
汽车看销售量
航空看油价、客坐率、美元和外债
保险是看保费、债券收益率、证券市场投资收益率
银行看信贷、净息差、信贷成本
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策略研究的核心问题
宏观信息
政策信息
行业信息
调研信息
信息收集
自上而下
（宏观策略）
自下而上
（行业比较）
分析框架
基本面+市场面
领先和独有的信息搜集
股价与预期的相互追逐
择时：行业轮动
空间：能拿多久
黑箱（投资判断）
股价上涨的原因
买什么，卖什么
策略的终极问题
靠什么赚钱？
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三大分析流派
基本面分析
以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素分析
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策
基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域
技术分析
数量分析：西蒙斯与巴非特、索罗斯的投资理念区别
詹姆斯·西蒙斯(James Simons)
他用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策。他称自己为“模型先生。他创立的大奖章基金，从1988年开始，平均年净回报率高达34%，%。15年来资产从未减少过。2022年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，几乎是索罗斯的两倍。%，净回报率已超过股神巴菲特（他以连续32年保持战胜市场的纪录，过去20年平均年回报达到20%），即使在2022年次债危机爆发当年，该基金回报都高达85%，西蒙斯也因此被誉为“最赚钱基金经理”，“最聪明亿万富翁”。
股神巴菲特