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费忠海:套期保值是粮油企业可持续发展的根本保障文/特约通讯员曲德辉人物档案费忠海,工商管理学硕士,国研斯坦福 EMBA 。现任中粮集团中粮粮油有限公司总经理助理、运营风险管理部总经理、中谷期货经纪有限公司董事长。1993 年进入期货市场,历任吉林省粮油储运公司期货部经理、吉粮集团期货部经理。作为进入期货业的第一批“先行者”,他先后从事过研究员、操盘手等工作,十多年的期货交易实践,使其在行情研判、交易技巧、风险管理等方面拥有独到的见解和方法。同时多年的管理工作也使其在企业管理方面积累了丰富的理论与实践经验。他带领全体员工,围绕公司战略发展规划,紧抓风险管理工作不松懈,通过提升公司基础管理水平、探索和实践了“研营一体”和“研投一体”新模式,打造了公司的核心竞争力,在行业内树立起了“期货理财和风险管控专家”的品牌形象。 2008 年以来,国际商品市场的大幅波动,使大多企业在经营中与套期保值有了不解之缘,加之媒体的推波助澜,企业与套保的话题一直延续到 2009 年, 品种从大宗商品到外汇,不管是误读还是了解,套期货保值已经成为企业经营中可以选择的工具之一。然而,企业在套保方面的水平高下还是差距不小,2008 年底,国家审计署对中粮集团期货衍生品交易进行审计后,对中粮粮油提出了表扬,指出中粮粮油在套期保值和风险管理方面有非常完善的管控流程,取得了有效规避经营风险的效果。日前,本刊就国内企业参与套期保值的经验专程采访了中谷期货公司总经理费忠海。中国期货:您如何看待国内粮油企业进行套期保值的必要性? 费忠海:民以食为天,作为一个古老而常青的产业,粮油产业伴随着人类历史演进的所有阶段,从最初的种植以自给自足到今天,粮油产业已经发展成为涵盖种植、收储、贸易、加工、销售等价值链环节的完整的产业链。以ADM(Archer Daniels Midland) ,邦吉(Bunge) ,嘉吉(Cargill) 和路易达孚(Louis Dreyfus) 为代表的国际四大粮商,基本上都在全球范围内形成了纵向一体化的业务布局,业务领域几乎涉及产业链所有环节。随着现货产业纵向一体化发展及采购和物流贸易的全球化,粮油行业的风险也由最初单一的天气风险发展到包括天气风险、价格风险、信用风险、政策风险、汇率风险和运价风险等在内的多方位的交叉风险,这些风险贯穿于粮油产业种植、收储、贸易、加工、销售等价值链的所有环节。在上述交叉风险中,尤以敞口风险影响最大。在这种情况下,能否全面、准确地把握价格趋势并据此进行科学、精细的套保对冲,成为粮油企业生存和实现可持续发展的首要任务和在竞争中制胜的关键。少数国际级大粮商之所以能基业常青,其根本原因就是基于科学研发的期现货对冲操作。由此可见,利用期货市场进行套期保值是粮油企业构建可持续发展的商业模式必不可少的要素。中国期货: 什么是“敞口风险”, 中粮集团是如何计算自己的敞口风险的? 费忠海:敞口风险就是企业净头寸受价格波动影响所可能产生的风险,敞口头寸(净头寸) =现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓。净头寸是中粮集团对所有现货部门进行风险管理的一个概念定义。每一个现货企业,每天都必须报告自己的净头寸。对于净头寸进行风险管理的最有效工具就是期货市场地套期保值,我们认为套期保值是粮油企业可持续发展的一个根本保证。中国期货:您刚才谈到了国际四