保险行业：保险地位长期提升，产险开启复兴之路.pdf

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推荐（维持） 保险地位长期提升，产险开启复兴之路
2010 年 12 月 2 日 保险行业2011年度投资策略

上证指数 2843 未来十年我国保费将持续保持 12%以上增长，未来二十年我国保险需求在国民经
济中的地位将持续提升。产险行业步入盈利周期，平安的五年产寿利润贡献持平
行业规模
计划或将始于引领产险行业复兴。维持行业推荐评级，首推中安。
占比%
股票家数（只） 3
总市值（亿元） 8945 ‰ 保险地位长期提升。通过自建半 S 曲线模型预测未来十年我国保费复合增长
流通市值（亿元） 8112 率为 12%，保费增长继续快于经济增长。我国将会在 2030 年左右进入保险
深度稳定阶段，在未来二十年，保险需求在国民经济核算中的重要性会持续
行业指数
提高。预计平安、太保、国寿明年三公司保费同比增速为 23%、18%和 11%。
% 1m 6m 12m
绝对表现
- - ‰ 今年保险公司增资扩股速度加快。显示了产业资本对于保险股权长期价值的
相对表现 - - -
高度认可。增资后保险板块有望在明年再添新丁，人保集团、新华保险、中
  (%) 保险 沪深 300
15 再集团、泰康人寿、阳光保险、天平车险有可能引领第二轮保险公司上市潮。
10
5
0 ‰ 产险进入盈利周期，开启新一轮有序的车险费率改革。今年上半年产险公司
-5
-10 在保费和资产稳步提高，综合费用率赔付率下降，盈利能力提升。本次深圳
-15
-20 为首的新一轮市场化改革以逐渐完善起来的车险信息平台为基础。与联网的
-25
-30 赔付和交通违章记录挂钩的费率浮动制度将有效防范道德风险和逆选择，与
Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10
承担风险更精确对应的费率厘定将使车险业务进入长期的承保盈利状态。我
相关报告 （43%）。西欧、北美、大洋洲的
非寿险占比散布在 到 之间，未来产险比重有望提高。
1、《规范银保市场，长期有利发展》 39% 45%
2010/11/9
‰ 电销车险作为迅速打通市场的利器，在中国有 15%的让利空间。但是面对高
2 ．《平安高管人事变动点评》 额的前期费用和较低的利润率，已经建立了较为完善的客户储备和后援呼叫
2010/6/2
3、《保险行业估值体系重构专题报 平台的大型险企更显优势，但对