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定向增发收益率影响因素分析
徐业炜
2016 年 5 月
中图分类号：
UDC 分类号：
图分类号：类号：
定向增发收益率影响因素分析
作 者 姓 名 徐业炜
学 院 名 称 数学与统计学院
指 导 教 师 徐兴忠 教授
答辩委员会主席 杨国孝 教授
申 请 学 位 应用统计硕士专业学位
学 科 专 业 应用统计
学位授予单位 北京理工大学
论文答辩日期 2016 年 6 月
Analysis of the Influence Factors Of Placement
Revenue Rate
Candidate Name： Yewei Xu
School or Department: Mathematics and Statistics
Faculty Mentor: Prof. Xingzhong Xu
Chair, Thesis Committee：Prof. Guoxiao Xu
Degree Applied: Master of Applied Statistics
Major： Applied Statistics
Degree by: Beijing Institute of Technology
The Date of Defence： June，2016
研究成果声明
本人郑重声明：所提交的学位论文是我本人在指导教师的指导下进行
的研究工作获得的研究成果．尽我所知，文中除特别标注和致谢的地方外，
学位论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得
北京理工大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料．与我一同工
作的合作者对此研究工作所做的任何贡献均已在学位论文中作了明确的
说明并表示了谢意．
特此申明．
签 名： 日期：
北京理工大学硕士学位论文
摘要
随着我国证券市场的日益成熟，定向增发作为上市公司重要的再融资方式日益兴
盛．有融资需求的上市公司更愿意通过低费用的定向增发来实现战略扩张．同时，定
向增发也是实现整体上市、借壳上市的重要途径．定向增发投资凭借其相对稳定的超
额收益吸引了众多投资者的关注．相对于二级市场投资，定向增发拥有一定的安全垫，
并且定向增发的公司资质通过了证监会审核，在一定程度上比较有保证．然而定向增
发不是没有风险，上市公司募集资金拟投资项目失败，定向增发后业绩下降，多方追
捧认购价格上升，折价率下降等等，这些都会导致定向增发投资收益率下降．作为机
构投资者只能通过公开信息以及相应的行业公司分析来辨别投资标的的好坏，这就要
求我们能够通过一些方法，分析定增发项目预期收益率的高低．
本文将统计建模与神经网络分析方法应用于定向增发收益率预测中，通过对 2006
年 1 月-2015 年 12 月间所有成功实施的定向增发项目的研究，采用逐步回归与 lasso
回归和神经网络方法建立预测模型，并提出相应的建议．
本文具体分析了折价收益率、持有期收益率与市场收益率、增发日市盈率、增发
规模、增发相对数量、资产负债率等影响因素之间的关系，并给出了各变量重要性排
序．
本文研究结果表明，随着分析方法的改进，模型的细化，自变量涵盖的信息量逐
渐扩大，运用有效的统计分析方法可以帮助机构投资者发现具有投资价值的标的，同
时较大几率避开具有潜在风险的雷区．
关键词： 定向增发收益率；逐步回归；lasso 回归；BP 神经网络；径向基神经网络
I
北京理工大学硕士