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典型的华尔街投资银行运作模式
中国资本市场专题
人民大学财金学院金融实验班
扈企平 博士
中国区中国区总裁
标准普尔
华尔街投资银行是做什么的？
 帮助各类机构筹集资金（发行股票和债券）
. 政府
. 联邦、州及市政府（以及主权国家）
. 政府出资企业（Government Sponsored Enterprises, GSEs）
. 公司
. 特殊目的机构（结构融资）
 帮助投资者投资
. 股票及债券机构投资者
. 股票及债券个人投资者
. 为个人投资者管理投资组合
 帮助投资者对冲和套利
. 融资（保证金）
. 利率互换
. 信用违约掉期
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美国资本市场，截至2003年底
 美国GDP： 万亿美元（ 124,000亿美元）
 信贷市场规模： 万亿美元
. 债券债务市场： 万亿美元
. 国库券（票据及债券）
. 州及地方政府债券（市政债券）
. 政府资助企业（GSEs）
. 企业债券
. 结构融资证券
. 股票市场： 万亿美元
. 银行贷款：
万亿美元
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未清偿定息债券－－截至2005年底（10亿美元）
结构融资
地方政府债券
企业债券
政府资助企业
国库券
1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000
资料来源：美国债券市场协会
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定息债券的发行额度定息债券的发行额度－－－－2005年（10亿美元）
Structured Finance
结构融资
Public Finance
地方政府债券Securities
Corporate Bonds
企业债券
Governm ent
Sponsored
政府资助企业
En t e r p r is e s
Treasury Notes &
国库券 Bonds
0 500 1,000 1,500 2,000
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000
Source: The Bond Market Association
资料来源：美国债券市场协会
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典型的华尔街交易商的功能
股票 固定收益（债券）
 投行业务  投行业务
 做市交易  做市交易
 销售  销售
 研发