投资收益与风险.ppt

1第五讲投资收益与风险投资收益来源股息:从股票投资中获得的定期收入利息:从债券和货币市场工具中获得的定期收入资本利得:一项资产价格或价值的增加资本损失:一项资产价格或价值的减少 2票面真实?50 买涨到 60 卖了 60 得 10 真实?不卖票面利得?只有真实利得才考虑税收问题?事前收益率(ex-ante return) :预期将来收益率?事后收益率( ex-post return )历史收益率 3衡量投资收益?计算持有期收益率( holding period returns ) HPR t=(P t-P t-1+CF t)/P t-1 P t 期末价格 P t-1期初价格 CF t收入或现金流经通货膨胀调整的收益率 RHPR=[(1+HPR)/(1+IR)]-1 4衡量投资收益?总收益率指数 I t=I t-1(1+HPR t)HPR=(I t/I t-1)-1 汇总收益率 AM=(HPR 1+HPR 2+….)/T 几何平均 GM= ∏(1+HPR t) 1/T-1 5投资风险?风险(risk): 投资收益在将来的不确定性?风险的类型?违约投资毫无价值?信用发行证券者的财务状况恶化?税务?购买力通涨?利率市场事件流动汇率 6风险衡量 SD=[(1/T-1) ∑(HPR t-AM) 2] 1/2 7风险、收益和投资选择?投资项目平均收益率标准差?D 15 10 ?E 15 15 ?F 10 10 ?G 20 15 ?变异系数( CV)=HPR/SD 衡量投资的风险/收益权衡的一个统计变量 8投资组合的风险和收益?投资组合( portfolio ):几种资产或几种投资的组合?AM p = ∑w iAM i ?投资组合的标准差 9多样化?将投资的资金分配于各种不同的投资,从而改善风险/收益权衡?简单多样化和有效多样化?随机方法, 系统方法?Β系数衡量单只股票相对于整个股票市场的波动性指标 10风险和必要收益率?货币的时间价值预期通涨率证券的风险?无风险收益率=(1+ 实际收益率)/(1+ 预期通涨率)-1 ?有风险的必要收益率=(1+ 无风险利率)(1+ 风险溢价)-1