由金融自由化与国际化的过程谈金融监理.doc

1 许振明:由金融自由化与国际化的过程谈金融监理许振明,财政金融组政策委员,国立台湾大学经济系教授财金(研) 090-039 号中华民国九十年九月十一日 September 11,2001 一、台湾金融自由化过程自民国七十年代初我国实施贸易自由化后,随着信息科技创新,跨区域资本移动限制解除,以及日趋竞争的环境,进一步陆续推动金融自由化以及金融国际化。这种经济自由化政策的经验颇符合 McKinnon (1991) 之自由化政策之先后次序的主张。 1. 利率自由化利率自由化的目的在使金融市场长短期利率由完全竞争的市场决定,同时金融机构可以根据资金状况自由订定并调整存放款利率。为建立短期资金市场,政府于民国六十五年陆续准许三家票券金融公司成立,以建立货币市场利率,作为银行调整短期放款与存款利率的指标。然而要到民国八十三年八月政府准许票券公司新设及开放银行从事商业本票承销及签证业务,才算初步完成票券市场利率自由化措施。另外,金融同业拆款市场于民国六十九年四月成立,新台币拆款利率为中央银行执行货币政策之短期指标利率,不过由于央行仍具主导地位,拆款市场之效率仍不完全。至于长期资金市场,由于政府长期以来重股市轻债市,导致债券规模与相关措施始终不够健全,使得长期利率指标不具指标效果。 2. 外汇自由化外汇自由化包括汇率自由化及国际资本移动松绑。我国于民国六十八年二月一日成立银行间外汇交易市场,由五家外汇指定银行负责人组成汇率议定小组, 根据前一营业日银行与顾客间交际外汇交易状况订定即期外汇交易中心汇率,此即机动汇率制度。民国七十一年九月至七十八年四月间,五家外汇指定银行改为根据前一营业日银行间外汇交易状况来决定中心汇率水平。七十八年四月起,中央银行废止中心汇率制,改采自由议价制,汇率由银行自由决定。此外,央行多次调高指定银行国外负债余额,银行外汇买卖部位由银行自订并洽商央行同意后实施及办理远期外汇项目改以「负面表列」方式开放,并取消办理远期外汇期限之限制等多项自由化措施。在放宽外汇管制方面,民国七十六年七月中央银行废除经常帐外汇管制,并大幅放宽资本帐交易管制,允许国内公司及个人每年可按一定金额申报汇出及汇入。目前个人结汇额度为五百万美元,公司、行号自由结汇额度为五千万美元,外国人及华侨撤资及盈余汇出限制亦已陆续解除。八十三 2 年九月更准许外国人开立新台币账户,外国人可在每笔十万美元额度内( 笔数不限)自由汇出入。此外央行亦逐步放宽外国专业投资机构(QFII) 投资国内证券之资格、条件、个别投资额度及比例限制。个别限额由五千万提高为二十亿美元,同时并放宽外资及全体外资投资国内股市之持股比例,由五%及十%逐次提高,至八十九年底已解除上述限制。央行对于外汇管理采取「原则自由,例外管理」之政策,循序放宽国际资金移动之限制。而自民国八十七年四月暂停国内法人承作无本金交割远期外汇(NDF) ,至今尚未开放。 3. 银行业自由化民国七十九年底,政府开放十六家民营商业银行新设。每家新银行陆续被核准设立信托部、国外部及国际金融业务分行。每家银行每年均可增设五家以内分行。而信用合作社及农渔会信用部每年亦可增设分支机构。至于外商银行来我国设立分行及代表人办事处之审核规定亦大幅放宽,外商银行之业务除信托、商业本票等部分业务与本国银行一视同仁,享有国民待遇。在扩大银行业务范围方面, 银行可