博彩型股票的识别分析——来自中国股票市场的经验证据.pdf

第 期 总第 期
5 295 商 业 经 济 与 管 理 No． 5 Vol． 295
年 月
2016 5 JOUＲNAL OF BUSINESS ECONOMICS May 2016
博彩型股票的识别分析
———来自中国股票市场的经验证据
崔惠颖，王志强
1． 东北财经大学 社会与行为跨学科研究中心，辽宁 大连 116025
2． 东北财经大学 金融学院，辽宁 大连 116025
摘 要 由于博彩偏好难以直接刻画，于是学者们构建了多种博彩型股票识别指标，并对指
标的选择存在争议。文章提出以博彩型股票的两个重要特征———收益率正偏性和负异常收益为
判断标准，基于各指标的博彩型股票指数，利用组合价差法和 Fama-MacBeth 回归，较全面地比较
分析了各种指标的博彩特征识别能力。结果发现，最具直观性的最大日收益率是最优的博彩型股
票识别指标 由股价、特质偏度、特质波动构成的复合指标和由股价、最大日收益率、换手率构成
的指标以及特质偏度也都具有一定的识别能力 计算复杂的预期特质偏度的识别能力较差。文章
认为特质波动率在识别收益率正偏性方面的表现不佳以及股价和换手率的识别能力较差，是导
致复合指标并不比单一指标更有效的主要原因。
关键词 博彩型股票 识别指标 收益正偏性 负异常收益

中图分类号 F832． 5 文献标识码 A 文章编号 1000 -2154 2016 05-0086 -11
DOI:.cn33-1336/

Identification Analysis of Lottery-Like Stocks Evidence from China's Stock Market
，
CUI Hui-ying WANG