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（上市筹划）比克电池美
国借壳上市攻略
券发行)等选择方式。比克的选择也许不是最优的，而如此成功的融资之路也值
得我们细细推敲其每个过程，给广大欲赴美上市企业提供借鉴。
借壳上市——上市的捷径
借壳上市，是反向收购的俗称，是指企业在资本市场上并购一家已上市公司，将
自身的业务和资产并入上市公司，获得上市公司的资格。
将借壳上市称之为上市捷径的原因在于：(1)时间短，成本低。在美国 IPO 通常
需要一年，成本一般为 150 万美金。而通过借壳上市整个过程 3-6 个月，壳成本
在 10 万至 50 万美元。壳公司一般指零负债、零资产的公司(2)风险小。IPO 若不
成功，前期的巨额费用作为沉没成本无法收回。而借壳上市则不存在这方面问题。
并且，主体公司在上市前也容易私募融资成功，投资者往往愿意投资以图上市成
功后转为上市公司股票而获得收益。
正因为上述原因，广大中国企业纷纷赴美借壳上市。越来越多的企业选择借壳上
市作为进入美国资本市场的通道。尤其在 OTCBB 上的中国企业无一例外都是通过
借壳上市的方式进入。
OTCBB——驿站还是终点
正视 OTCBB
OTCBB 市场的全称叫做 OvertheCounterBulletinBoard，即场外柜台交易系统，
是一个能够提供实时的股票交易价和交易量的电子报价系统，开通于 1990 年。
OTCBB 具有真正的创业板特征：规模小、门槛低、费用少。没有上市标准；不需
要在 OTCBB 进行登记，但要在 SEC 登记；上市费用非常低，无需交纳维持费;在
股价、资产、利润等方面没有维持报价或挂牌的标准。只要经过 SEC 核准，有三
名以上做市商愿为该证券做市，就可以向 NASD 申请挂牌。挂牌后企业按季度向 SEC
提交报表，就可以在 OTCBB 上面流通。在 OTCBB 上很少有大机构投资者，而多以
小型基金与个人投资者为主。
现在对 OTCBB 的态度有两种倾向，一种将 OTCBB 等同于 NASDAQ,将其神化；另一
种将 OTCBB 视为“垃圾股市场”，将其妖魔化。我们要正视 OTCBB 市场。OTCBB
市场上包括从主板市场退市的、达不到主板市场挂牌条件的企业。其中多为中小
型企业，不乏一些具有成长潜力的优秀企业，在达不到在主板挂牌条件的情况下，
先在 OTCBB 上发展，微软就是从 OTCBB 挂牌升级至纳斯达克；而 OTCBB 上的股价
平均为 美元，存在大量所谓的“垃圾股”，这也是不争的事实。2005 年 2
月 4 日的数据显示，48 家在 OTCBB 上市的中国企业中，有 10 家股价在 4 美元以
上，30 家公司的股价在 1 美元之内。有良有莠，有发展的机会也有停滞的可能，
这就是 OTCBB。
OTCBB 升级主板
在 OTCBB 挂牌交易的公司，只要净资产达到 400 万美元，年税后利润超过 75 万
美元或市值达 5000 万美元，股东在 300 人以上，股价达到 4 美元／股的，便可
直接升入纳斯达克小型股市场。净资产达到 600 万美元以上，毛