融资结构理论与我国企业融资.pdf

敬 呈 厂
摘 要
日 日
摘 要
企业 的融资结构 又称 为资本结构 ,
。
是指企业各项 资金来源的组合情况和 比例关系 企业 的资金 来源大体 上可分为
。
负债 和股 权 因此 , 企业 的融 资结构 就是指 负债和 股权 的
。
比例关 系 。 现代 的企业 融资结构理论研 究开始于 和
、
和 证 明 , 在一个理想 的世界里 , 如果没有税收 交 易费用和
。
信 息等 因素 的存在 , 那么 企业 的资本 结构无 论如何都不会影 响企业价值 显然
定理与现 实之 间存在着 矛盾 , 于是经济学家 们建立 了 “ 权衡 理论 ” , 认为企
业 的 最优 资 本 结 构 就 是 在 负债 的 税 收利 益 和 预 期 破 产 成 本 之 间 进行 权 衡
。
随着 企业 理论和信 息经济 学的发展 , 经济学家们提 出了信 号传递 理论和代
。
理成本理 论 信 号传递 理论认为 , 不 同的融资结构会传递有关 企业 价值 的不 同
。
信号 而代理 成本理论认 为 , 企业选 择最优 融资结构 , 需要对 外部 股权的
。 。
代理成本和债务的代理成本进 行权衡考虑 近十 多年来 , 又 出现 了控制权 理论
。 ,
他们认 为 , 控制权 的配置会影 响企业 融资结构 , 进而 影响企业价值 最近 经
。
济学家们 开始关注法律制度 如何影响企业选择融资结构
本文在对 融资结构理论进 行综述 的基础上 , 对我 国企业融 资结构和 融资行
。
为进行 了分析 重 点探 讨 了与我 国企业 特别是 国有企业 融 资相 关 的四个问
`
题 我 国上 市公司 的股权 融资偏好 国有企业经 营管理者 的激励
。
银企关 系和企业债券市场 我 国法律制度和企业 融资行 为的关系
。
并且在对这 些 问题 分析 之后 , 提 出了 相关 的政策建议
关键词 融资 结构 , 负债和股权 , 中国企业
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