山玻转债申购价值分析 - 副本.docx

1、发行关键信息
表 1：山玻转债发行时间表
交易日
日期
发行进度
T-2
11 月 4 日
刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告
T-1
11 月 5 日
网上路演，原股东优先配售股权登记日
T
11 月 8 日
刊登可转债发行提示性公告；原股东有限配售认购日；网上申购日
T+1
11 月 9 日
网上申购摇号抽签
T+2
11 月 10 日
刊登网上发行中签率及优先配售结果公告，网上中签投资者缴款
T+3
11 月 11 日
根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额
T+4
11 月 12 日
刊登发行结果公告
资料来源：公司发行公告，
表 2：山玻转债发行条款一览
转债名称正股名称
发行规模
山玻转债山东玻纤
6 亿
转债代码正股代码
所属行业


材料
发行方式
本次公开发行的可转债向发行人在股权登记日（2021 年 11 月 5 日，T-1 日） 收市后中在册的原股东优先配 售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）通过上交所交易系统网上向社会公众投资者发行
6 年（2021 年 11 月 8 日至 2027 年 11 月 8 日）
第一年 %、第二年 %、第三年 %、第四年 %、第五年 %、第六年 %
元/股
2022 年 5 月 12 日至 2027 年 11 月 7 日
（1）到期赎回：期满后 5 个交易日内，按票面面值的 115%（含最后一期利息）赎回；（2）有条件赎回：转股期内 15/30，130%；未转股余额不足人民币 3000 万元。
最后两个计息年度，连续 30 个交易日收盘价低于转股价的 70%
存续期内，15/30，低于 85%
主体：AA-；债项：AA-；评估股份有限公司
存续期
票面利率
初始转股价格
转股期间
赎回条款
回售条款
下修条款
信用评级
资料来源：公司发行公告，
2、山玻转债：可能为偏股型转债
按照 2021 年 11 月 5 日 6 年期AA-级中债企业债到期收益率水平 %测算，山
玻转债的纯债价值约为 元，债底保护较弱；YTM 中枢约为 %。以 11 月 5
日山东玻纤正股收盘价 元计算，初始平价 元，可能为偏股型转债。若所有转债按照转股价 元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为 %） 的摊薄幅度为 %。
3、预计上市价格中枢： 元
参考相近行业、相似评级的长海转债（评级 AA、规模 亿元，平价 元对应转债价格 元，转股溢价率 %）、海波转债（评级 A+、规模 亿元，平价 元对应转债价格 ，转股溢价率 %）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在 13%-21%之间，价格 - 元，价格中枢 元。
表 3：预计上市首日价格中枢 元
转股溢价率
13%
15%
17%
19%
21%
正股价格










































资料来源：
4、中签率中枢约为 %，建议积极申购
根据最新数据，山东玻纤的前两大股东为临沂矿业集团有限公司、东方邦信创投，持股比例分别为 %、%。前十大股东合计持股 80%，股权结构集中。根据公告，本次发行向原股东优先配售，每股配售面值 元。假设原股东有 50%参与配售，则预计获配 3