财务管理课件.ppt

第一节 资本(zīběn)成本
一、资本成本的含义(hányì)和作用
二、决定资本成本高低的因素
三、资本成本的计算
第一节 资本(zīběn)成本
*
第十一章 资本结构与杠杆利益
第一页，共65页。
重要说明：
资本成本是从资金的使用者的角度出发讨论的，指资金使用者需要向资金供给者提供的报酬。
从投资者的角度看，它就是(jiùshì)投资者要求的回报率。
所以，资本成本、投资者要求的回报率、折现
（贴现）率是指同一个东西，但讨论问题的出发
点不同。
*
第十一章 资本结构与杠杆(gànggǎn)利益
第二页，共65页。
第一节 资本(zīběn)成本
一、资本成本的含义和作用
（一）资本成本的含义
资本成本指企业为筹集和使用资金而付出的代价，
包括资本筹集费和资本使用费两部分。
资本筹集费指企业在资本筹集过程中为获取资本而支
付的各项费用，如向银行支付的借款手续费、因发行(fāháng)股票、
债券支付的印刷费、发行(fāháng)手续费、律师费、资信评估费、公
证费、担保费、广告费等。
资本使用费指因生产经营、投资过程中使用资本支付
的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。
*
第十一章 资本(zīběn)结构与杠杆利益
第三页，共65页。
第一节 资本(zīběn)成本
（二）资本成本的表示方法
1. 绝对数：指企业为筹集和使用(shǐyòng)一定量的资本而
付出资本筹集费和资本使用(shǐyòng)费的总和。
2. 相对数：指企业为筹集和使用(shǐyòng)一定量的资本而付
出的资本使用(shǐyòng)费与筹集资本的净额之间
的比率，即资本成本率。
*
第十一章 资本结构与杠杆(gànggǎn)利益
第四页，共65页。
第一节 资本(zīběn)成本
其中：
K―资本成本； D―资本使用费；
P―筹资总额(zǒng é)； F―资本筹集费；
f―筹资费用率，即资本筹集费与筹资总额(zǒng é)的比率
*
第十一章 资本结构(jiégòu)与杠杆利益
第五页，共65页。
第一节 资本(zīběn)成本
（三）资本成本的种类(zhǒnglèi)
1. 个别资本成本
2. 综合资本成本
3. 边际资本成本
*
第十一章 资本结构(jiégòu)与杠杆利益
第六页，共65页。
第一节 资本(zīběn)成本
（四）资本成本的作用
、选择追加筹资方案的依据
（1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。
（2）加权平均资本成本是进行资本结构决策的基本依据。
（3）边际(biānjì)资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。

、投资方案和追加投资决策的主要
经济标准。

3. 资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的重要标准。
*
第十一章 资本结构(jiégòu)与杠杆利益
第七页，共65页。
第一节 资本(zīběn)成本
二、决定资本成本(chéngběn)高低的因素
1. 外部因素:资金市场环境
2. 内部因素:经营风险和财务风险
经营风险表现在公司预期资产收益率的变动上,财务风险反映在公司融资结构和到期偿还债务的可靠程度.
*
第十一章 资本结构(jiégòu)与杠杆利益
第八页，共65页。
1、个别(gèbié)资金成本的计算
（一）债务资金成本的计算
债务资金成本的基本内容是利息费用，而利息费用一般(yībān)允许在企业所得税前支付，因此，企业实际负担的利息是：利息×（1一所得税税率）。
1．长期借款资金成本。
银行借款资金成本的计算公式为：
K＝I×（1-T）÷[L×（1-f）]
或 K＝i×（1-T）÷(1－ f)
(1)当 f=0时, K＝i×（1-T）
(2)如果长期借款有附加的补偿性余额C
K= L × i （1-T）÷(L-C)
*
第十一章 资本结构(jiégòu)与杠杆利益
第九页，共65页。
，年利息率为8％，期限5年，每年付息(fù xī)一次，到期还本。％，所得税率为33