互斥方案的评价实用教案.ppt

二、互斥方案经济效果的动态(dòngtài)评价方法
(shòumìng)期相等的互斥方案—（1）投资额相同
例1 某个固定投资项目需要原始投资2500万元，基准折现率为10%，有A、B、C3个互相排斥的备选方案(fāng àn)可供选择，现金流量如下表所示。
年份
技术方案及其现金流量
A
B
C
0
-2500
-2500
-2500
1
1500
1300
0
2
1000
1300
500
3
700
1300
1500
4
500
0
2800
NPV



NPVR
%
%
%
NAV



对于投资额相同的互斥方案评价：净现值法、净现值率法、净年值法
等效
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(shòumìng)期相等的互斥方案—（2）投资额不同
——净现值率法
例2 A、B两互斥方案，经济(jīngjì)寿命期均为10年，基准折现率10%，A初投资200万元，每年净收益39万元；B初投资100万元，每年净收益20万元。试选出最优方案。
解：NPVA=-200+39（P/A，10%，10）= 万元＞0 可行(kěxíng)
NPVB=-100+20（P/A，10%，10）= 万元＞0 可行(kěxíng)
NPVA ＞ NPVB 选A方案？
NPVRA = = %
NPVRB = = %
NPVRB ＞ NPVRA 选B方案
由于两个方案的原始投资不相同，导致两种方法的决策结论相矛盾。用净现值率法更具合理性。
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—（2）投资(tóu zī)额不同
——差额投资(tóu zī)内部收益率法
⑴概念 差额投资(tóu zī)内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率。又叫增量投资(tóu zī)内部收益率。
⑵计算公式
差额(chā é)内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率。
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0
i
A
B
NPV
若ΔIRR＞ic，则投资(tóu zī)大的方案为优选方案；
若ΔIRR＜ic，则投资(tóu zī)小的方案为优选方案。
⑶判别(pànbié)及应用
IRRA
IRRB
ΔIRR
ic
ic
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年 份
0
1～10
10（残值）
A的净现金流量
-5000
1200
200
B的净现金流量
-6000
1400
0
单位(dānwèi)：万元 基准收益率：15%
例4
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注意：
在互斥方案评价中，不能直接对内部收益率进行(jìnxíng)大小排序。
用差额投资内部收益率对多个(duō ɡè)互斥方案进行选优：
①计算各方案的内部收益率，淘汰IRR＜IC
②将保留方案按投资额从小到大（或从大到小）的顺序排列，计算头两个方案的ΔIRR：若ΔIRR＞ic，保留投资大的方案；若ΔIRR＜ic，保留投资小的方案。
③按上述原则依次往下比较，直至选出最优方案为止。
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例5 现有四个互斥的投资方案现金流量如表，基准收益率为15%，试用增量内部(nèibù)收益率进行选优。
方案
A
B
C
D
0年末
-5000
-10000
-8000
-7000
1-10年末
1200
2100
1700
1300
解：（1）计算各方案的IRR，进行绝对效果检验
A方案：-5000+1200（P/A，IRRA，10）=0
（P/A，IRRA，10） =，查复利系数表得
（P/A，20%，10） =， （P/A，25%，10） =
内插法得 IRRA=%
同理可得 IRRB=%， IRRC=%， IRRD=% 舍弃方案D
（2）按投资额从大到小排列：B-C-A
计算ΔIRRB-C：-2000+400 （P/A，ΔIRRB-C ，10）=0
得 ΔIRRB-C=% ＞ic，保留(bǎoliú)B方案
计算ΔIRRB-A：-5000+900 （P/A，ΔIRRB-A ，10）=0
得