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关于股票估值方法
第一部分 : 主要股票估值方法简介（需要学习）
一、相对估值法 相对估值法亦称可比公司法，是指对股票估值时，对有着相似业务、 相似规模的代表性公司进行分析，以获得估值基础。可以采用的比率指标 包括P/E （市盈率）、P/B （市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、 折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净 率。
（一） 市盈率法
市盈率的计算公式。市盈率 =股票市场价格 /每股收益，每股收益通常指 每股净利润。
2．每股净利润的确定方法。 （1） 全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行 后总股本，直接得出每股净利润。 （ 2）加权平均法，就是以公开发行股份 在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得 出的发行后总股本，得出每股净利润。
3．估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根 据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈 率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市 盈率与每股收益的乘积决定估值。
（二） 市净率法
1．市净率的计算公式。市净率 =股票市场价格 / 每股净资产 2．估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发 行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情 况（同类行业公司股票的市净率） 、发行人的经营状况及其净资产收益率等 拟定发行市净率；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。
二、绝对估值法
绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（ DCF、现金分红
折现法（DDM。（） 的资 本价值理论 ,费雪在其 1906年的著作《资本与收入的性质》 （The Nature of Capital and Income） 中，完整地论述了现金流与资本价值的关系。他认为 资本能带来一系列的未来现金流，因而资本的价值实质上就是未来现金流 的贴现值。
绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算 每股价值，从而估算股票的价值。
（ 一） 股利贴现模型 （DDM）
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股利贴现模型 （DDM，discounted dividend mode1） ，通过将未来的股 利贴现计算出股票的价值。根据股利发放的不同， DDM具体可以分为以下几
种：
1，零增长模型（即股利增长率为 0，未来各期股利按固定数额发放） 计算公式为 V=D0/k
不变增长模型（即股利按照固定的增长率 g增长） 3，二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型 二段增长模型假设在时间I内红利按照g1增长率增长，I外按照g2增 长。
三段增长模型也是类似,不过多假设一个时间点 2,增加一个增长率 g3。
（ 二） 现金流贴现模型 （DCF） 现金流贴现模型 （DCF, discounted cash fIow） 认为,公司的价值等 于公司未来自由现金流的贴现值。根据现金流界定的不同， DCF又可分为公
司自由现金流贴现（FCFF）模型和权益自由现金流（FCFE）贴现模型。
.公司自由现金流（FCFF）贴现模型
FCFF（free cash fIow of firm） 是公司支付了所有营运费用、进行了必 需的固定资产与营运资本投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。 类似于上面的股利贴现模型,按公司自由现金流增长情况的不同,公司自 由现金流贴现模型又可分为零增长模型、固定增长模型等等。
.权益自由现金流（FCFE）贴现模型
FCFE（free cash fIow of equity） 是公司支付所有营运费用,再投资
支出,所得税和净债务支付 （即利息、本金支付减发行新债务的净额 ）后可 分配给公司股东的剩余现金流量,根据权益自由现金流增长速度的不同, 权益自由现金流贴现模型也可分为不同的增长模型。
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第二部分 : 股票估值研究报告 （ 例子：四维图新 ）
摘要 本文主要从电子导航地图的行业分析、业务分析和财务运营分析三个方面， 对影响公司 股票 估值因素进行详细评估。在行业分析中，充分肯定该行业 未来具有较大的发展空间，投资潜力巨大；在公司分析过程中，细致的讨 论了该公司的竞争优势和劣势，特别是对未来风险状况进行了强调，该公 司的行业领先优势是明显的，但未来的发展仍然有很多可预测风险存在； 在财务运行方面，不仅仅对公司的经营能力进行分析，还按照地区、季节 和行业构成，对影响公司业绩的主要因素进行详细讨论，结论认为公司成 长性是明显的，具有较强投资潜力。通过对三方面分析，我们对公司未来 具有一个积极的判断， 认为这