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民营上市公司治理效率演进案例研究
2002年的“安然事件” , 以及 2008年的金融危机 , 使得公司治理受到理论界
和实务界前所未有的共同关注 , 而以此为主题的学术研究更是铺天盖地。作为现
代企业制度中最重要的组织架构 , 公司治理不仅是现代公司运行、管理和可持续
发展的必要条件 , 而且对一国资本市场乃至整个经济的发展都具有重要影响。
一个有效的公司治理体系包括内外两个部分。 公司治理的首要目的是提高公
司治理效率 , 而高效的公司治理效率也是公司治理的根本与核心。
公司治理效率是对既定治理结构与机制有效性的度量 , 也是对公司治理目标
实现程度的评价。 而恰当的公司治理效率评价方法则必须兼具目标合理性与现实
有效性。
不管是从公司发展的纵向历程来看 , 还是从公司发展的横向比较来看 , 良好
的公司治理是提高公司经济效率、增强公司竞争力的前提条件 , 也是现代公司制
度的核心。另外 , 毋庸置疑的是 , 民营企业企业主对于企业来说至关重要 , 作为企
业的控制人 , 他们甚至是整个企业的灵魂。
基于企业主丧失控制权 （ 本文探讨的一种表现形式为企业主入狱 , 此外还有
企业主意外去世等其他表现形式 ） 对公司造成意外冲击的视角 , 从遭遇突发事件
状况的公司后续治理情况来看 , 可以采用恰当的公司治理评价方法来探索我国民
营企业上市公司的治理效率优化情况。 本文首先通过绪论介绍本文的研究背景和
研究意义 , 并确定本文的写作思路 （ 包括研究内容 ） 和研究方法。
其次是公司治理的相关概念 , 并就本文的文献综述进行论述 , 对关于公司治
理方面的相关概念和文献进行系统的梳理。然后 , 本文的重点是对选取的两则民
营上市公司 （ 即科龙电器和金路集团 ） 控制人丧失控制权分别进行案例分析。
首先介绍顾雏军和刘汉入狱事件及其突发事件的后续影响 , 再分别从治理结
构以及行业与民营企业间横向比较来分析其各种公司治理效率状况。 接下来综合
两个案例 , 分析对比两者的差异 , 并结合外部和内部影响因素 , 从中对比在目前我
国市场形势下 , 不同时期的民营上市企业在突发事件影响下的公司治理效率演进
情况。
最后 , 通过前后两个企业主被捕入狱案例的分析对比 , 可以发现金路集团的
治理结构总体上优于科龙电器 , 而其公司治理效率也证明了这一点——无论与同
行业企业还是与民营企业比较 , 无论是估值水平还是财务状况 , 总体而言金路都
优于或者稳定于科龙。而即使是事发当季理应受到最大冲击的时候 , 金路创造的
价值或者说考虑资本成本的利润都要高于科龙 （ 更低的利润