基于EVA的经理人虚拟股票期权薪酬激励制度.pdf

财政金融 NORTHERN ECONOMY
基于的经理人虚拟股票期权薪酬激励制度
EVA
王艳林 1 庞惠 2
( 010051; 010010)
摘要
:经理人的薪酬激励机制是解决委托代理关系的关键所在,但我国传统的经理人薪酬激励制度诸如奖金激励制度、年薪制
度和股票期权制度却都存在一定弊端。本文引入了 EVA 指标,提出了基于 EVA 的经理人虚拟股票期权薪酬激励制度,以期能够有效
地解决激励问题。
关键词
:EVA 虚拟股票期权薪酬激励
现代企业理论认为,企业中最典型委托代理关系的就效果刚好达到所有者要求指标时所能得到的风险报酬,可
是所有者和经理人之间的委托代理关系由于所有者和经看作是利润的分享
。。
理人之间的目标取向不同信息不对称等原因,导致经理人
、(三)股票期权制度
往往为了追求自身利益而以牺牲股东利益为代价,从而加股票期权制度是指给予经理人在未来确定的年份按照
重了代理成本为了减少代理成本,同时又能使经营者尽职固定的价格购买一定数量公司股票的权利这种权利使得
。。
尽责地为他们的利益而工作,建立一个能够吸引保留和激经理人在等待期结束后,股价上升时,可通过行权出售股票
、
励表现好的经理人的薪酬激励机制是关键所在我国传统获得收益股票期权可以起到激励作用的原理在于:由于经
。。
薪酬激励方法如奖金激励制度年薪制度和股票期权制,并理人的期权的价值是与未来的企业价值相联系,因此,这将
、
没有发挥太大用处,或者说这些激励方法并没有对经理人使经理人不仅注重企业当前的业绩,还要关注企业长期的
造成预想中的激励效果,探究问题的根源就在于目前的激发展,从而避免了短期行为与年度奖金制度年薪制相比,
。、
励方式没有真正地与经理人的业绩相挂钩,或者说二者的股票期权制度是一个进步
。
相关性不高美国思腾思特咨询公司提出的基于价值创造
。(四)传统激励机制的不足
的业绩评价指标和薪酬激励制度在相当程度克以上三种激励机制存在着一些缺陷,主要表现在以下几点:
EVA EVA
服了传统薪酬激励方法的不足,能有效激励企业经理人以净利润每股收益净资产收益率等指标作为评价经
。、、
一我国传统的经理人薪酬激励制度营业绩的依据,这与股东价值最大化之间并无显著关系,而
、
综观目前我国企业实行的经理人薪酬激励制度,主要且容易为经营者所操纵
。
分为三种:传统以财务指标为基础的奖金激励制度年薪制传统业绩衡量指标在计算时没有扣除股权资本成本,
、
度和日益盛行的股票期权制度导致成本的计算不完全,这就造成企业在追求业绩指标最
。
大化的同时,可能会偏离为股东创造最大价值的目标
(一)奖金激励制度“”。
在奖金激励模式下,通常董事会年终采用诸如净利润年薪制缺乏长期激励年薪制实质上是根据经营者在
、。
每股收益净资产收益率等指标对企业进行业绩评价,并根过去一年的经营业绩而确定经营者收入的报酬形式,而经
、
据业绩目标的实现程度来发放奖金如果年终时实现了业理人更多的是着眼于当前,倾向于一些短平快的短期项目
。。
绩目标,则经营者可获得既定的奖金,即目标