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制定能够创造价值的投资决策方案制定能够创造价值的投资决策方案三、证券投资与价值评估(一)证券投资概述 1、证券及其种类证券:用以证明或设定权利的书面凭证发行主体:政府债券、金融债券、公司债券权益关系:股票、债券收益稳定性:固定收益证券、变动收益证券到期日长短:短期证券、长期证券募集方式:公募证券、私募证券 2、证券投资目的短期(存放闲置资金、满足季节性经营需要) 长期(取得长期投资收益、获得相关企业控制权) 3、证券投资的对象与种类债券、股票、基金、期货、期权、证券组合 4、证券投资的风险非系统风险违约风险系统风险利率风险流动性风险购买力风险破产风险再投资风险主权债务的违约风险?主权债务是指一国以自己的主权为担保向外,不?管是向国际货币基金组织还是向世界银行,还是向其他国家借来的债务。经典的主权债务违约案例如: ?20世纪 90年代阿根廷主权债务事件——阿根廷政府外债大幅度增加至 2000 年达到 1462 万亿美元,超过其外汇收入的 4倍以上,最终宣布对所有债务进行违约,并导致其货币大幅贬值。??2009 年11月发生的迪拜主权债务违约事件——阿联酋宣布重组其最大的企业实体迪拜世界(DubaiWorld ),迪拜政府称,其负债达 590 亿美元的国有集团迪拜世界请求债务偿还暂停 6个月,迪拜世界旗下棕榈岛集团(Nakheel )的35亿美元到期债券也将被延后偿还。受此拖累,全球股市、期市应声暴跌。?希腊危机希腊的财政问题由来已久,目前该国的财政赤字占GDP 的比重已高达 12% ,远远超过欧元区设定的 3%上限;希腊公共债务余额占 GDP 的比重则高达 110% 。?危机节点?2010 年05月10日·欧盟出台总额 7500 亿欧元的救助机制?2010 年05月02日·欧元区启动 1100 亿欧元救助希腊计划?2010 年04月27日·标准普尔削减希腊主权评级至“垃圾级”?2010 年04月23日·希腊正式向欧盟及 IMF 提出援助请求?2010 年03月03日·希腊公布 48亿欧元紧缩方案?2010 年02月22日·高盛与希腊对赌合同曝光被疑罪魁祸首?2009 年12月11日·希腊公布国家负债高达 3000 亿欧元?2009 年12月10日·标普惠誉等评级机构下调希腊信用评级?【罕见暴跌】传欧洲银行停止贷款道指盘中暴跌近千点美国东部时间 5月6日下午 2:52 ,道指一度下挫超过 900 点,道指盘中最低跌至 9870 点。多个板块下跌幅度至少创下了 1年新高。一名不愿意透露身份的交易员表示,他听到欧洲固定收入产品交易席位稍早时候关闭了,原因是缺少流动资金——也就是说,欧洲银行已经停止放贷了。这和雷曼兄弟公司倒闭前的情况非常相似。?【恐慌蔓延】欧债违约率上升希腊危机或成全球性危机 穆迪投资者服务周四的报告显示,欧洲投机级债务违约率为 % ,高于 3月的 % ,而去年同期的数字为 % 。投资者担心欧元区潜在的主权债务危机不会减弱,纷纷转向投资黄金?【市场震荡】金价大涨直逼 1200 美元油价大跌 % 欧元跌至 14个月新低 黄金期货价格大幅上涨,收盘价格逼近 1200 美元每盎司,完全恢复了其作为货币替代投资商品的地位。欧元兑美元汇率跌落至 14个月来的新低。油价受到沉重打击,美元的走强使石油对多数投资者和持有其他货币的买家而言变得更加的昂贵。美债违约风险?美国财政部数据显示,美国联邦政府到今年 5月16日已经突破 万亿美元的法定举债上限,如果国会不能在 8月2日前提高债务上限,美国政府将面临违约风险?值得一提的是,尽管美国自独立以来从未出现过主权违约,但采取变相违约或改变偿付条件却有先例。——资料显示,美国国会 1933 年鉴于美元贬值而废除了国债的黄金条款,使得国债购买者不能再按原有契约换取相应黄金,这就是变相违约。此外,二战后美国采取通货膨胀的方法, 10年内将总债务占 GDP 的比例降低了 40% 。目前,已有经济学家估算,如果美国年均通货膨胀率为 6%,总债务占 GDP 的比例在 4年内将下降 20% 。这样看来,采用美元贬值和通货膨胀的方法变相违约,对美国减债减赤有很强的吸引力。?2011 年, “债务上限提不提高都有风险。提高了,短期会避免政府违约对金融市场的冲击,但这又会使得减赤减债目标离得更远。但如果维持现有上限,虽然有利于长期预算的平衡,但短期必然会使市场动荡。因此从长期来看, 美债违约的风险需要我们长期关注。”中国地方债?审计署 27日发布 2011 年第 35号审计结果公告显示,截至 2010 年底,全国地方政府性债务余额 亿元。以国有土地或其它抵押品——而非地方政府的直接担保——为抵押的债务总负担更接近 14万亿元人民币?“如果你以非常宽