基差压力下焦炭1409、焦煤1409易跌难涨.docx

基差压力下焦炭1409、焦煤1409易跌难涨
LT
大商所优秀分析师评选
1
XINHU REPORT
基差压力下焦炭1409、焦煤1409易跌难涨
要点
历史基差走势规律：焦炭：主力交割9次，8次贴水交割，贴水50-100为正常区间。焦煤：交割4次均为贴水交割，贴水幅度20-50.
现货走弱，盘面高升水，仓单压力大：4月底焦炭1409一度升水100多点，6月一度升水30-50，6月底现货继续走弱，盘面维持升水；焦煤方面进口煤持续回落，jm1409一度升水达60点。
基本面，供需走弱，现货承压：5-7月炼焦煤主产省相继下降相关行政收费，煤炭成本下移，部分矿复产，供给压力增大，而进口煤维持在相对偏高位置，下游需求稳定，导致煤矿及港口库存积压，被动降价；焦化厂开工率回升，库存被动累计，港口库存创新高，下游需求平稳，补库意愿差。
操作建议：当前焦炭港口现货价在1060-1080元/吨，仓单价1090-1110元/吨，截止7月2日j1409升水30-50元/吨，加上贴水价格因素，做空j1409风险相对较小。
普氏焦煤折算到盘面在750元/吨左右，港口最低报价折算到盘面770元/吨左右，仓单成本在770左右，截止7月2日jm1409升水40-60元/吨，加上贴水交割因素，做空jm1409风险相对较小。
j1409：入场：1120-1160元/吨
目标：1050-1080元/吨
止损：1150-1180元/吨
jm1409：入场：800-820元/吨
目标：750-770元/吨
止损：810-840元/吨
撰写：付得玲
执业资格号：F0237882
电话：0571-87782536
E-mail:******@
撰写时间：2014年7月2日
大商所优秀分析师评选
2
XINHU REPORT

基差压力下焦炭1409易跌难涨
一、历史基差走势规律：临近交割近月快速贴水现货
1、焦炭贴水交割情况
焦炭上市以来，主力合约共交割过9次，基差历史走势可以为我们提供直观近月合约在临近交割时的走势规律。笔者选取了2011年以来基差数据，统计发现，9次交割中8次出现贴水交割，1次升水交割。如下图所示：
图表1:焦炭9月基差走势图（单位：元/吨）
数据来源：新湖期货研究所
图表2：焦炭1月基差走势图（单位：元/吨）
大商所优秀分析师评选
3
XINHU REPORT
数据来源：新湖期货研究所
图表3：焦炭5月基差走势图（单位：元/吨）
大商所优秀分析师评选
1
XINHU REPORT
数据来源：新湖期货研究所
二、现货走弱，焦炭、焦煤1409升水扩大，仓单压力大
1、焦炭基差
4月份焦炭1409合约一度最大升水100多点，6月份现货再度走弱，港口现货价跌至1100元/吨，仓单成本1130元/吨，9月升水达30元/吨，由于期货市场提前建立升水，吸引现货商及贸易商注册仓单，9月仓单压力大。
目前主力合约为j1409，宏观与基本面对峙下，多空分歧加大，9月持仓量有增区无减，截止6月26日，，考虑到以往多头接货意愿不强，多头主动撤退的概率大。
图表10：焦炭基差走势图（单位：元/吨）
数据来源：新湖期货研究所
2、焦煤基差
大商所优秀分析师评选
1
XINHU REPORT
4月份以来进口煤持续下跌，国产煤4-5月持稳，6月底大矿开始降价促销，现货维持疲弱，普氏中挥发折算成标准品在744元/吨，日照港主焦煤折算盘面770，盘面维持高升水，。按照普氏折算，截止7月2日，JM1409升水56元/吨，仓单压力大。
图表11：普氏焦煤价格走势图（单位：元/吨）
数据来源：新湖期货研究所
图表12：焦煤基差走势图（单位：元/吨）
大商所