武汉大学-公司理财-财务管理的基本理念(ppt 55页).ppt

公司理财
武汉大学商学院卢雁影
2005年6月10日
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主要内容一、财务管理的基本理念二、筹资的资本成本三、资本结构与财务杠杆四、投资项目的财务评价五、企业业绩评价
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一、财务管理的基本理念
1、什么是财务管理
研究对象一样——资金运动
会计 accounting
财务 finance
会计的基本职能——反映或核算
事后对已发生的资金运动的反映
财务的基本职能——规划、管理、控制
事前对未来资金运动的规划和管理
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财务 finance 的含义
按照权威的《Glenn G. Munn 银行与金融全书》的解释, finance 有几个含义:
(1)通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重建及其扩展营业所需要的资金; business finance
(2)关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等理论与实务的总称,金融经济学(finance economics ) 的含义;
(3)通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资金,一般称为财政(public finance)
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财务管理的基本内容
投资决策
市场投资机会分析
投资项目财务评价—收益与风险分析
投资项目决策
融资决策
资金需求估计
筹资渠道的选择
筹资成本与筹资风险分析
资产管理决策
财务分析与财务计划
营运资本即流动资产与流动负债的管理
资本结构决策
股利政策
财务管理的基本内容
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2、财务管理的目标
理论与现实中争议较大,我国从92年开始探讨先后有十多种观点,如
产值最大化资本成本最小化
利润最大化经济效益最大化
净现值最大化现金股利最大化
股东财富最大化资金运动合理化
企业价值最大化长期资本增值最大化
社会效益最大化净资产收益率最大化
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利润最大化
西方微观经济学基础,在理论和实践中一直占主导地位, 是20世纪50年代以前普遍认可的观点,但受到现代财务理论的冲击和批判
绝对数、容易计量
没有体现投入与产出的关系
没有考虑资金时间价值
忽略了收益与风险的关系
对企业经营者缺乏激励作用
容易导致短期行为,对企业战略发展不利
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股东财富最大化
被认为现代企业财务管理目标
计量:股票市价×股数
考虑了取得报酬的时间价值
考虑了风险与报酬的关系
克服了企业短期行为,对企业战略发展有利
对企业经营者有一定激励作用
但影响股价波动的因素较多
对非上市公司适用较差
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企业价值最大化
注重契约关系各方利益人的利益
股东、债权人、经理人、职工等
计量:
有人认为企业价值最大化实质是相关利益者利益最大化
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3、财务估价
资金时间价值——终值(FV)和现值(PV)
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